Череповецкий сляб уходит в отрыв. «Северсталь» резко наращивает затраты на развитие

Для сравнения — ориентир «Северстали» по CAPEX на этот год, как следует из стратегии, составляет 119 млрд руб. (+63%). В прошлом году капзатраты увеличились на 7% год к году до 72,6 млрд руб.

Зачем?

Главной финансовой целью наращивания инвестиций в стратегии компании на ближайшие пять лет названо увеличение показателя EBITDA на 150 млрд руб. в 2028 году в сравнении с 2023 годом (в среднем на 10% в год). В том числе дополнительные 20 млрд руб. прироста EBITDA должны быть обеспечены за счет развития IT-технологий.

Самым капиталоёмким инвестпроектом (97 млрд руб.) станет строительство новой фабрики на основном активе «Северстали» — Череповецком металлургическом комбинате (ЧерМК). Цель проекта — которого снижение себестоимости продукции.

Вторым важнейшим направлением инвестиций «Северстали» станут уже упомянутые IT-технологии. Средний ежегодный объем инвестиций в цифровые технологии составит 14 млрд руб. Компания, к примеру, намерена вкладывать в развитие технологий искусственного интеллекта (ИИ), включая цифровые двойники в Upstream, комплексное управление качеством и объёмами производства, уменьшение простоев оборудования и т.п.

Всё это должно помочь компании реализовать заложенные в стратегии планы по значительному росту объёмов производства до 2029 года и снижению себестоимости продукции.

«Северсталь» намерена за пять лет увеличить выпуск чугуна на 400 000 т до 11,7 млн т, производство стали — на 500 000 т до 11,8 млн т. Продажи металлургической продукции, согласно презентации, должны вырасти до 13,3 млн т (+24%).

Кстати, снизить себестоимость чугуна компания намерена в том числе за счёт проведения капремонта доменной печи № 5 на ЧерМК в апреле — августе этого года.

Одной из целей новой стратегии также обозначен «отрыв по сквозной себестоимости» конвертерного сляба от ближайшего конкурента на 15%. Скорее всего «ближайший конкурент» — это НЛМК. Во всяком случае именно НЛМК и «Северсталь» эксперты называют лидерами по себестоимости сляба в России. По их оценкам, себестоимость сляба у этих компаний сейчас находится на уровне $275—300/т.

Из стратегии следует, что в 2028 году доля «Северстали» на российском рынке должна вырасти с нынешних 18% до 20%. При этом, согласно прогнозам компании, на экспорт будет приходиться лишь 10% отгрузок продукции, остальное будет поставляться на внутренний рынок.

Российский рынок стали будет расти на 1–2% в год до 2029 г., прогнозирует «Северсталь». Выпуск стали в России в прошлом году составил 75,8 млн т (+ 5,6% к 2022 г.), чугуна — 54,6 млн т (+5,9%), следует из данных Росстата. Из-за высоких процентных ставок на заёмное финансирование российский рынок стальной продукции находится под давлением, указывают эксперты и полагают, что позитивных изменений на внутреннем рынке стоит ждать «не раньше 2025 года».

Откуда деньги?

Генеральный директор «Северстали» Александр Шевелёв в интервью ТАСС признавался, что в условиях неопределённой ситуации последних лет руководство компании сочло за благо «уйти в кэш». И сегодня, по словам топ-менеджера, «размер денежных средств на балансе компании превышает размер долговых обязательств». Шевелев пояснил, что это сделано для повышения финансовой устойчивости.

В результате «Северсталь» получила самую сильную денежную позицию среди российских металлургов: на конец I квартала 2024 г. чистая денежная позиция у «Северстали» составляет (по данным инвестбанка «Синара») 239 млрд руб., у ММК — 96 млрд руб., а у НЛМК на конец 2023 года (последние доступные данные) — 191 млрд руб.

Аналитики полагают, что при наличии таких накоплений наличности на счетах «Северстали» будет несложно удерживать соотношение чистый долг/EBITDA не выше 1,0.

Аналитик ИК «Велес капитал» Василий Данилов в комментарии «Ведомостям» указал, что «Северсталь» накопила на балансе в общей сложности 403,5 млрд руб. денежных средств. Значительно снизить размер такой подушки безопасности, по его словам, могут либо крупные сделки M&A, либо выплата повышенных дивидендов. Если «Северсталь» будет придерживаться коэффициента дивидендных выплат на уровне 100% свободного денежного потока (FCF), чистый долг на горизонте ближайших нескольких лет остается отрицательным, констатирует он. Даже распределение 130% FCF, по оценкам Данилова, выведет чистый долг компании в положительную зону только к 2027 г.

«Северсталь», как следует из презентации стратегии-2028, намерена сохранить действующую дивидендную формулу, которая предусматривает распределение до 100% чистого денежного потока в виде квартальных дивидендов, если соотношение чистый долг/EBITDA составляет менее 0,5.

Напомним, чистая прибыль «Северстали» по МСФО в 2023 году выросла в 1,8 раза год к году до 193,9 млрд руб., выручка — на 7% до 728,3 млрд руб. Показатель EBITDA увеличился на 22% до 262,2 млрд руб.

Сергей Авдеев
СамолётЪ