Потеря импульса. ЦМАКП зафиксировал заметное замедление экономической динамики РФ 

Данные Росстата и подсчёты экспертов говорят о том, что торможение промышленного производства в России началось ещё в конце 2023 года. В целом за год российское промышленное производство выросло на 3,5%. Но в четвёртом квартале рост капиталовложений, который ещё в третьем квартале составлял плюс 1,8% показал минус 0,1%.

Близкий к правительству Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) характеризовал ситуацию как «переход от роста к стабилизации». Аналитики ЦМАКП объясняли выход промышленного производства на плато тремя факторами: 1) сокращением экспорта, 2) постепенным исчерпанием импульса, который обрабатывающим производствам придала специальная военная операция (в декабре коррекция началась в производстве металлоизделий), 3) слишком жесткой денежно-кредитной политикой (напомним, что ЦБ начал повышать ключевую ставку в августе и к концу года довел ее до 16%).

И вот в мартовском выпуске ежемесячной записки «Анализ макроэкономических тенденций» эксперты ЦМАКП фиксируют: «данные о развитии отдельных секторов внушают изрядное напряжение — остановился рост потребления населения и, по-видимому, инвестиций, а экспорт товаров падает. Со стороны производства остановился рост в промышленности (и, вероятно, в строительстве), на транспорте наблюдается снижение». Кроме того, впервые с весны 2022 года очень заметно упал спрос на труд. «Либо это ситуационный сбой в ранее сформировавшемся механизме, либо начало тенденции оптимизации занятости — а «запас» неэффективных рабочих мест в строительстве, сельском хозяйстве, торговле, охраной деятельности и др. весьма велик,— либо признак рецессии«,— констатируют аналитики центра, отмечая, что истинную причину происходящего «покажет время».

В январе 2024 года инвестактивность в экономике, по оценке центра, продолжала стагнировать. Во всех отраслях, включая и строительство: в январе 2024 года стройка показала «отрицательный рост» — минус 1,3%, с устранённой сезонностью, что может о намечающейся остановке «строительного бума», заключают аналитики центра.

Не лучше обстоят дела с инвестициями в машины и оборудование.

Причин торможения инвестактивности несколько. «Отчасти это связано, видимо, с исчерпанием прежних «идей роста» (инфраструктура, импортозамещение, ОПК, жилищное строительство), отчасти — с ужесточением условий кредитования вообще и ипотечного — особенно, отчасти — с наметившимся падением рентабельности в ряде отраслей промышленности«,— отмечают в ЦМАКП. В промышленности наблюдается дефляция, которая может привести к провалу доходов основных отраслей и сделает экономику крайне уязвимой к ситуации «дорогих денег», особенно в отношении инвестиций, полагают аналитики. Уже сейчас рентабельность в большинстве отраслей, по их оценке, снижается, в ряде из них — сравнялась или стала ниже «стоимости денег»: это машиностроение, транспортное машиностроение и деревообработка.

Более патриотически настроенные эксперты сохраняют оптимизм, утверждая, как, например, экономист Никита Кричевский, что нынешний спад — всего лишь «нормальное волнообразное движение любой экономики». Правда эксперт, известный своим критическим отношениям к политике Центрального Банка, усматривает в записке ЦМАКП акцент на ухудшении условий кредитования: «Вплоть до того, что рентабельность в ряде отраслей сравнялась или стала ниже „стоимости денег“. Т.е., предприятия работают на банкиров», — пишет Кричевский, резюмируя при этом.

Кстати, в эту пятницу ЦБ проведет очередное заседание по ставке, но экономисты не ждут понижения с 16%, казавшихся экстремально высокими ещё пару лет назад...

Сергей Авдеев
СамолётЪ