Коротков говорит: Полный «Fallout»
Из жизни денег. «Бодрый» рубль. Почему укрепляется российская валюта: это мастерство ЦБ или признак того, что экономика восстанавливается?
Известно, что рубль достиг своих исторических максимумов 9 марта на уровне 120 руб./доллар и 127 руб./евро по итогам торгов. Затем национальная валюта начала планомерно дорожать: с 10 марта доллар ослаб к рублю на 29%, евро — на 26%.
Официально считается, что главной причиной укрепления рубля стали меры, предпринятые властями в ответ на жёсткие западные санкции и на фоне девальвации национальной валюты: валютный контроль, а также контроль за движением капитала.
На самом деле, полагает директор по инвестициям «Локо-инвеста» Дмитрий Полевой, есть ещё более фундаментальные причины укрепления рубля. Прежде всего, это стабильно сохраняющаяся экспортная выручка, многократно превышающая валютные затраты на импорт товаров в Россию.
Экспортная выручка более стабильна, чем импорт, который на фоне неопределенности очень резко сократился — из-за логистики, из-за проблем с транспортом, с платежами, говорит эксперт. Компании-импортеры продавали, скорее, просто запасы товаров, которые были, не имея возможности в полной мере закупать новые партии.
D любом случае понятно, что сейчас импорт сильно упал из-за целого ряда факторов (санкции, логистика и т.д.). Таким образом, образуется профицит торгового баланса, который тоже поддерживает рубль.
Кроме этого, на рынке не стало нерезидентов на рынке акций и облигаций нет, они валюту выводить не могут. Это тоже играет в пользу укрепления рубля.
А вот громкие заявления по поводу перевода платежей за газ на рубли для «недружественных» России стран, используемые в качестве аргумента для укрепления рубля, по мнению эксперта, фундаментальным фактором такого укрепления не являются. Скорее это «информационный шум», способный лишь воздействовать на эмоции россиян внутри страны и западных «партнёров». Не более. В отличие от валютных ограничений, фактически запретивших вывод капитала в иностранной валюте из страны.
Эти же валютные ограничения, полагает Полевой, будут оставаться наиболее значимым фактором дальнейшего укрепления рубля и в будущем. И, скорее всего, власти пока заинтересованы в таком укреплении, поскольку, во-первых, оно помогает сбить беспрецедентный по современным меркам инфляционный шок. А, во-вторых, при более крепком рубле и в условиях неизбежного удорожания логистики и других элементов производственных цепочек цена объявленного импортозамещения будет банально более низкой и для потенциальных производителей, и для правительства.
Примечательно, что никто из экспертов не берётся делать долгосрочные прогнозы относительно курса рубля. По одной простой причине — даже тот курс, который есть сейчас, не отражает реальных обстоятельств, поскольку на биржу не допускаются нерезиденты, многие активы были переведены в рубли, а короткие позиции запрещены, признает аналитик ФГ «Финам» Андрей Маслов.
Если все эти ограничения снять, рубль может провалиться и до уровня в 100 руб./доллар и 120 руб./евро; и значительно ниже, считает эксперт.
Консенсусный прогноз, который можно рассматривать в качестве реалистичного ориентира на ближайшее время при неизменных политико-экономических переменных — диапазон в 75–95 руб./доллар.
Сергей Михайлов
СамолётЪ