Конспект. Военная спецоперация: как она изменит экономику России?

Об этом говорят экспертные оценки краткосрочных и долгосрочных последствий «спецоперации» для экономики и бизнеса.

Макроэкономика

Российская экономика, вероятно, переживет самый мощный обвал со времен мирового финансового кризиса 2008–2009 годов: Barclays спрогнозировал снижение ВВП России в этом году на 12,4%, Goldman Sachs понизил прогноз падения с 7% до 10%, отмечает Bloomberg. Экономический спад будет постепенным и ускорится к середине 2022 года, когда страна полностью ощутит последствия санкций в виде падения потребления, инвестиций и импорта, считают в Barclays.

Экспорт из России пострадает больше ожидаемого, полагают в Goldman понижение своего прогноза. Эксперты ивестбанка ожидают, что во втором квартале экспорт упадет на 20% год к году, всего в 2022 году — на 10%. При условии, что де-юре экспорт не будет запрещен, во втором полугодии он начнет восстанавливаться.

Отмена режима наибольшего благоприятствования торговле с Россией со стороны ЕС и США (что позволяет увеличивать таможенные пошлины) приведёт скорее не к разрушению, а к диверсификации направлений экспорта, ожидают в Goldman. Аналитики прогнозируют, что экспорт газа в этом году не упадет, а нефти — снизится на 20%. Правда, они отмечают высокий уровень неопределённости, связанный с длительностью перебоев в поставках.

Импорт же в 2022 году сократится на 20%. Но ввиду относительно слабой интегрированности России в мировую экономику (большая часть российской экономики «достаточно незначительно» зависит от импорта) это увеличит падение ВВП только на 5 процентных пунктов. К примеру, в горнодобывающей отрасли импортируется только 7% промежуточных товаров и технологий. В автомобильной и фармацевтической отрасли доля импорта значительно больше, однако и их вклад в ВВП не такой высокий.

Неопределенность в оценке влияния импортных ограничений связана с тем, какую долю импортных товаров и услуг удастся заместить. Например, по мнению аналитиков «Атона», уход западных нефтесервисных компаний должен «умеренно негативно» повлиять на российские нефтяные компании в среднесрочной перспективе. Здесь возможно замещение цифровых продуктов для поиска, разведки и добычи нефти и газа решениями отечественных компаний и внутренними продуктами крупных нефтяных компаний.

Инфляция и ставка ЦБ

Годовая инфляция в России по состоянию на 18 марта уже ускорилась до 14,53% в годовом выражении с 12,54% неделей ранее.

Аналитики «Ренессанс Капитала» предположили, что к середине 2022 года ускорение годовой инфляции в России может достигнуть 16%. Девальвация рубля, по их оценке, добавляет 5 п.п. в рост потребительских цен, а дефицит импортных товаров — еще 3–4 п.п.

Мартовский опрос аналитиков, проведённый ЦБ, дал медианный прогноз 20% к концу 2022 года (предыдущий опрос, проведенный до начала «спецоперации», давал 5,5%). Если прогноз сбудется, это будет рекорд с 2000 года.

Несмотря на эти цифры, а также рекордные за всю историю наблюдений инфляционные ожидания, на мартовском заседании ЦБ не пошёл на еще одно повышение ключевой ставки, повышенной 28 февраля до 20%. Экстренный подъём ключевой ставки вместе с прямыми ограничениями на валютные операции помогли снизить риски банковского сектора, считают в «Ренессанс Капитале» и предполагают, что следующим шагом ЦБ может стать начало снижения ставки. К июню результаты «военной операции» и окончательная настройка режима санкций и контрсанкций могут проясниться, а в центре внимания окажутся риски рецессии, пишут аналитики. К концу 2022 года ключевая ставка может снизиться до 13–15%, к концу 2023-го — до 7–9%, прогнозируют в компании.

Структурные изменения

Рассуждая о долгосрочных последствиях «военной операции» для российской экономики, профессор Калифорнийского университета в Лос-Анджелесе Олег Ицхоки в интервью The Bell назвал происходящее «экспериментом над российской экономикой и над российским населением, который в таком масштабе никогда и нигде не проводился».

При этом эксперт выделяет в ситуации три главных шока:

Из экономики начнут пропадать товары. «Какие-то товары просто пропадут из-за закрытия импорта ключевых компонентов, необходимых для завершения процесса их сборки. И такие нехватки могут спровоцировать каскадный эффект, ведь если в экономике пропадает один товар, это часто приводит к проблемам с производством других», — объясняет Ицхоки.

Многие вещи могут быть произведены в России — и в конечном итоге будут, но процесс приспособления будет длительным, он может растянуться на годы.

Неизбежное падение доходов населения из-за безработицы или уменьшения зарплат и, как следствие, сильное падение спроса.

Риск отказа Европы от российской нефти или сокращения её импорта. Пока российская экономика не ушла в полную автаркию, экспортные доходы позволят налаживать новые импортные поставки из третьих стран, избежать дефицита бюджета. «Но если валютная выручка будет потеряна, бюджет станет дефицитным, государство не сможет выполнять свои социальные обязательства. И тогда правительство может заставить ЦБ начать фактически печатать рубли, чтобы выплачивать зарплаты и пенсии», — поясняет развилку Ицхоки.

После вступления в острую фазу кризиса государство может выбрать путь инфляционного приспособления — то есть печатания денег, не исключает экономист. А чтобы сдержать инфляцию — может начать вводить ценовой контроль. Такое сочетание приведет к товарному дефициту и снижению числа рабочих мест из-за закрытия предприятий, а в конечном итоге — к национализации бизнеса.

Но альтернатива — отказ государства от выполнения своих обязательств по выплате зарплат и пенсий — может оказаться ещё хуже.

Подготовил Антон Юрьев
СамолётЪ