Разочарование инвесторов: Алексею Мордашову не удаются упражнения с «Лентой»

«Лента» представила разочаровывающие результаты за первое полугодие 2021 года: её сопоставимые продажи снизились, а выручка выросла всего на 0,5% год к году. Чистая прибыль упала на 42,7%, до 5,4 млрд рублей, а рентабельность чистой прибыли снизилась до 2,5% против 4,3%.

Фото: twimg.com

Такие данные накануне привёл российский Forbes, отмечая, что они, по мнению аналитиков, разочаровали инвесторов. Ведь даже с учётом пандемии и очень высокого спроса конкуренты «Ленты» показывают гораздо более сильные результаты.

Не самые хорошие результаты озадачивают экспертов: в условиях локдауна, связанного с пандемией, когда закрывались непродовольственные магазины, «Лента» оказалась в выгодном положении, наращивая продажи более рентабельных непродуктовых товаров.

Правда, во втором квартале этого года ситуация нормализовалась, и покупатели вернулись к привычному поведению, что и привело к снижению EBITDA, а следом — и чистой прибыли компании, пишет в своём отчёте аналитик Sova Capital Артур Галимов, указывая на изменения в маркетинговой политики торговой сети. Если в локдаун покупатели просто сметали продукты с полок, то в этом году «Лента» вернулась к традиционным промоакциям и распродажам, что плохо сказалось на ее финансовых результатах.

Но в таком же положении оказались после отмены локдаунных ограничений и другие ретейлеры, переживающие ведущий к неизбежному снижению маржи небольшой спад потребительского спроса после пандемийного пика. Однако, отмечает издание, другим компаниям не удалось так сильно разочаровать инвесторов, как «Ленте». X5 Group, например, сумела показать рост выручки на 10,6% и рост сопоставимых продаж на 4% благодаря росту трафика в магазинах, в то время как средний чек упал на 9,3% благодаря нормализации потребительского поведения после локдаунов.

Роста выручки на 8,8% и сильных сопоставимых продаж аналитики ждут и от «Магнита», который тоже, как и «Лента» растёт за счёт приобретений. Последней крупной покупкой стало приобретение сети «Дикси», которое, как полагают аналитики, позволит «Магниту» увеличить присутствие в Москве с 3,8% до 8,2% и в Санкт-Петербурге — с 9,9% до 17,2%.

Сделки по покупке сетей Billa и «Семья», совершённые в этом году «Лентой», тоже должны добавить компании около 185 000 м² торговых площадей из запланированных 200 000 м². Одна только покупка магазинов Billa должна была увеличить общую долю «Ленты» на рынке продуктового ритейла Москвы и Московской области до 3%.

«Таким образом, жизнеспособность стратегии роста „Ленты“ во многом должна зависеть от того, насколько эффективно ей удастся интегрировать приобретенные активы и добиться синергии в бизнесе. Но и собственный бизнес супермаркетов „Ленты“ (который должен стать платформой для интеграции „Биллы“ и „Семьи“) далек от совершенства и нуждается в оживлении, как показывают результаты продаж в первом полугодии 2021 года», цитирует Forbes Галимова.

Хотя результаты «Ленты» «обусловлены эффектом высокой базы инвестициями в рост бизнеса, мы не видим серьезных катализаторов стоимости в ближайшей перспективе», вторят ему аналитики «Атон».

И не считают хорошим поводом покупать акции «Ленты» тот факт, что они стоят дёшево: торгуются с коэффициентов P/E в 8,9. Для сравнения: ее аналоги, «Магнит» и X5 Group, имеют коэффициент на уровне 15,47 и 19,77 соответственно.

Особо разительным выглядит контраст между результатами «Ленты» и другого — металлургического бизнеса Алексея Мордашова. СамолётЪ уже писал о том, что «Северсталь» с конца прошлого года показывает феноменально высокие операционные и особенно финансовые результаты, выплачивая акционерам рекордные по величине дивиденды. А аналитики советуют россиянам торопиться приобретать акции отечественных металлургов.

Ещё в момент приобретения «Ленты» эксперты предостерегали Мордашова от чрезмерного увеличения контрольного пакета в ретейлере: то, что хорошо для управления металлургическим гигантом, может стать негативным сигналом для инвесторов торговой сети.

Мордашов отвечал корпоративным релизом «Севергрупп»: «Наша цель — вместе с менеджментом привести „Ленту“ к позиции безусловного лидера отрасли с точки зрения лояльности клиентов через создание уникального предложения. Мы также знаем по собственному опыту, что публичные компании с высокими стандартами корпоративного управления создают для акционеров наибольшую стоимость. Поэтому мы надеемся сохранить для „Ленты“ ее публичный статус после подведения итогов обязательного предложения и разделить дальнейший успех компании со всеми акционерами».

Год спустя, комментируя ситуацию с «Лентой», только что отчитавшейся о получении чистого убытка по МСФО за 2019 год в размере 2,1 млрд рублей, каналу Россия 24 на форуме в Давосе, Алексей Мордашов говорил: «Для нас очень плохо, что у людей падают доходы и они начинают реже ходить в магазины. Это плохо для всей российской экономики. Мы видим, что под определённым давлением находится сегмент гипермаркетов. Но, на мой взгляд, это дополнительный повод, чтобы всё-таки создать правильную модель розничной торговли, способную соответствовать вызовам рынка».

Сергей Авдеев
СамолётЪ

Поделиться
Отправить

Раз в неделю мы отправляем дайджест с самыми популярными статьями.