Из жизни денег. Как заработать 5000% на акциях «Северстали»

Сегодня на российском рынке «Северсталь» или НЛМК торгуются по мультипликаторам дороже, чем U.S. Steel или ArcelorMittal. Но по ним можно подучать не только дивидендную доходность в 6−7% после налогов. Один из самых известных в России частных инвесторов Элвис Марламов знает способы получить существенно больше…

Фото: severstal.com

В частности, в интервью «Деловому Петербургу» он утверждает, что нужно уметь выбрать из совершенно разных стратегий ту, которая сработает в данный момент. Одна из таких стратегий, например, была нацелена на покупку акций недооцененных компаний. В каждой из 12 ключевых отраслей (телекомы, уголь, нефть, банки и т. д.) примерно на равные суммы покупался актив, самый дешевый по мультипликаторам. Покупался с плечом 1:1, то есть на 100% своих денег и еще на 100% — за счет денег, занятых у брокера. А против этой сделки брался шорт (продажа акций, взятых в долг. — СамолётЪ) на 100% счета в акциях компаний, самых дорогих по мультипликаторам, из этой же отрасли, с высокой капитализацией.

«Например, в секторе металлургии я покупал ММК, — рассказывает Марламов, — а против него шортил акции „Северстали“. В телекомах я брал МТС против шорта „МегаФона“ в 2016 году. В ретейле дешёвых историй не было, получается, покупать было нечего, зато я открывал шорт против очень дорогого „Магнита“. И так далее. Веса постоянно балансировались: как только менялись мультипликаторы, позиции сокращались или увеличивались. Эта стратегия показала 5000% за полтора года в 2016-2017 годах. Так случилось, что тот период для этой стратегии был очень благоприятным. Были очень большие дисбалансы в фундаментальных оценках акций, потом они большей частью схлопнулись. И стратегия перестала зарабатывать, и часть доходности была утеряна».

Но подход актуален, считает инвестор, — в ряде секторов еще есть очень дешёвые по мультипликаторам ликвидные качественные акции.

По словам Элвиса Марламова, есть несколько менее доходные стратегии, которые, тем не менее, всё равно показывают результат, способный поражать воображение. К примеру, это стратегия с «поэтическим» названием Alenka Bond. Название несколько обманчивое, поясняет инвестор, потому что bond в нём — не облигация, а так называемые акции-облигации со стабильными регулярными дивидендными выплатами, похожими на купоны по облигациям.

«Концепция в двух словах была такая: когда ставки на долговом рынке 10-12% годовых, ты покупаешь акции с дивидендами 10-12% в год, — поясняет Марламов. — То есть, допустим, при цене акции 1000 рублей дивиденд по ней 120 рублей. И когда ставки по облигациям опустятся до 7%, сколько будет стоить такая акция? В районе 2000 рублей, чтобы дивидендная доходность приблизилась к доходности облигаций. А с учётом того, что у многих компаний дивиденды растут со временем, такие акции могут подорожать ещё сильнее».

Именно эта стратегия Alenka Bond принесла Элвису больше 700% за 3 года. Для нее были куплены такие бумаги, как «Норильский никель», «Сургутнефтегаз», «Северсталь» и «Ленэнерго» привилегированные. В конце 2015 ставка ЦБ РФ была равна 11% годовых, Марламов предположил, что глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина сможет хотя бы частично повторить то, что смог сделать глава ФРС США Пол Волкер в 1980-х в США. В итоге ключевая ставка упала до 7,25%, и это спровоцировало целый бум и популяризацию дивидендного инвестирования.

«Сейчас мы увидели мини-цикл укрепления ставки, но впереди новый цикл снижения, и всё может повториться», — надеется собеседник «ДП».

Он признаётся, что на самом деле ему больше нравятся акции второго и третьего эшелона, которые обращаются вне биржи. Именно в них Марламов делает своё основное инвестирование. Он начинал свою деятельность на фондовом рынке ещё студентом со скупки акций различных предприятий. Первыми оказались акции Омской птицефабрики. Эта сделка очень сильно повлияла на взгляды инвестора.

«Многие покупают акции, глядя на графики цен, какие-то внешние новости, цену нефти, — рассказывает Марламов. — Пытаются предсказать, какая будет ставка ФРС США. Они забывают, что акция — это реальный актив, забывают, что фондовый рынок люди изобрели не для игры на бирже, акция дает голос на собрании акционеров и долю в прибыли предприятия. Я несколько раз видел, как акции скупают только для того, чтобы получить существенное представительство в совете директоров компании.

Если ты это понимаешь, то тогда тебе волатильность котировок не страшна, и ты по-другому обсчитываешь реальную ценность компании.

Не все инвесторы понимают, что обстановка внутри торгов или вести с экранов это одна картинка, а реальная деятельность предприятия, другая».

В числе примера перспективных идей для инвестирования на ближайшие месяцы Элвис Марламов отмечает, предположение, что в будущем в индекс попадут акции «РусАла». Сейчас им для этого не хватает капитализации, их free-float не дотягивает до $1,5 млрд. «Но, так как бумага сейчас отходит от санкционного стресса, то она сначала подорожает, а потом войдет в индекс и еще вырастет. И вот тут ее можно продать. Такая простая и очень логичная идея», — объясняет Марламов.

Ещё пример: осенью 2019 ожидается поглощение Tele 2 «Ростелекомом», причём у последнего уже есть 45% акций Tele 2, а оставшиеся 55% он оплатит своими акциями, в том числе и дополнительного выпуска. Акций станет больше, free-float и капитализация технически вырастут и «Ростелеком» сможет попасть в индекс MSCI Russia, то есть будет закуп индексными фондами.

Элвис Марламов

Родился в 1983 году.

Закончил Омский государственный технический университет в 2007 году.

С 2006 по 2007 год работал в «АЛОР+» в Омске.

С 2007 по 2011 год — в «ФИНАМ-Красноярск».

С 2011 по 2013-й — в УК «ФИНАМ-Менеджмент» в Москве.

С 2015 является генеральным директором ООО «Аленка Капитал».

Подготовил Сергей Авдеев
СамолётЪ

Поделиться
Отправить

Раз в неделю мы отправляем дайджест с самыми популярными статьями.