Издержки потока. «Северсталь» выплатит самые скромные для 2018 года дивиденды

Сегодня «Северсталь» опубликовала финансовые результаты своей работы за четвертый квартал и двенадцать месяцев 2018 года.

Разница «Северстали» в сравнении с самой собой образца 2017 года разительная почти по всем показателям. Больше, чем на 50% выросла чистая прибыль, составив по итогам года $2051 млн, на 25.2% (до $2707 млн) выросла операционная прибыль, на 21.9% (до $3142 млн) выросла EBITDA*. А рентабельность по EBITDA весь 2018 год била рекорды, составив в среднем 36.6%, что является абсолютно лучшим отраслевым показателем.

Комментируя результаты,генеральный директор АО «Северсталь Менеджмент» Александр Шевелёв назвал 2018 год «годом важных изменений в бизнес-модели „Северстали“». Запущенная ещё в 2010 году программа операционной эффективности позволила компании достичь и стабильно удерживать один из самых высоких показателей рентабельности по EBITDA в мире среди металлургических компаний. На этой основе «Северсталь» начинает осваивать ещё две зоны развития, которые считает приоритетными. Речь идёт о том, что Шевелёв определяет, как «превосходный клиентский опыт» и «новые возможности для бизнеса». Эти направления, уверен гендиректор, помогут компании наращивать в ближайшие годы показатель EBITDA высокими темпами — первые результаты уже были заметны в 2018 году.

Примером того, как можно сочетать «новые возможности» с «превосходным опытом», может служить проект по строительству в нефтяном российском Сургуте (Ханты-Мансийский Автономный округ) завода по выпуску сварных труб нефтяного сортамента (OCTG). «Северсталь» намерена реализовывать его совместно с компаниейTenaris S.A. — ведущим региональным поставщиком сварных стальных труб для газопроводов в Южной Америке. Доля компании «Северсталь» в совместном предприятии составит 51%, Tenaris будет контролировать остальные 49%. Проект будет реализован после получения соответствующих разрешений со стороны регулирующих ведомств, а также выполнения ряда прочих условий.

По мнению контролирующего акционера «Северстали» и председателя её совета директоров Алексея Мордашова, эта сделка станет для компании шагом в направлении лидерства в «металлургии будущего». Он убеждён, что альянс «Северстали» и Tenaris позволит «обеспечить клиентов уникальными решениями, основанными на глубоком понимании их потребностей». Кроме того, Мордашов указал на то, что совместное предприятие будет расположено в непосредственной географической близости к центрам добычи основных игроков нефтегазового рынка, что, по его мнению, «обеспечит эффективность затрат и для нас, и для наших клиентов».

Возвращаясь к финансовым результатам «Северстали», надо сказать, что в последнем квартале года её бизнес-модель вновь позволила обеспечить достижение рекордного значения показателя рентабельности EBITDA на уровне 38% в условиях растущих цен на железную руду и уголь.

А вот свободный денежный поток,рассчитанный как сумма следующих компонентов: чистые денежные потоки от операционной деятельности, денежные потоки на капитальные инвестиции, поступления от выбытия основных средств, проценты и дивиденды полученные, снизился более, чем в два раза: с $481млн в 3-м квартале года до $233 млн.В значительной степени это произошло из-за увеличения денежных потоков на капитальные инвестиции, которые в октябре-декабре 2018 года составили $224 млн, увеличившись на 33.3% по сравнению с предыдущим кварталом (3 кв. 2018: $168 млн).Между тем именно величина свободного денежного потока является определяющей для размера дивидендов, выплачиваемых по итогам очередного расчётного периода. В последнее время «Северсталь» ориентируется на выплату 100% свободного денежного потока, при условии, что показатель Чистый долг/EBITDA ниже 1.0x. В случае с последним кварталом прошлого года Совет директоров «Северстали» рекомендовал выплатить дивиденды за три месяца, завершившихся 31 декабря 2018 года, в размере 32.08 руб. на одну обыкновенную акцию. Это на 12 с лишним рублей меньше, чем акционеры получили на акцию по итогам 3 квартала.

Комментируя прогнозы на 2019 год, Александр Шевелёв отметил: «Несмотря на ослабление спроса на внутреннем рынке, мы ожидаем, что мировой спрос на стальную продукцию сохранится на высоком уровне в 2019 году, что обусловлено высокими показателями мировой экономики и продолжающими ограничениями на производство стали и экономические стимулы в Китае».

* Показатель EBITDA представляет собой сумму прибыли от операционной деятельности и расходов на амортизацию производственных активов (с учетом доли Группы в амортизации ассоциированных компаний и совместных предприятий), скорректированную на величину прибыли /(убытков) от реализации основных средств и нематериальных активов, а также на долю в неоперационных доходах/(расходах) ассоциированных компаний и совместных предприятий.

Сергей Авдеев
СамолётЪ