«ЦБ и партия едины»? Эльвира Набиуллина заверила депутатов Госдумы, что противоречий в действиях ЦБ и правительства нет

Выступление главы ЦБ в Госдуме напрашивалось – уж слишком диаметрально расходятся в последнее время оценки экономической ситуации, которые делает сам регулятор, представители крупного бизнеса и близкие к правительству экономисты.

Виной тому – не только запредельно высокая ключевая ставка, но и состояние экономики, которая показывает все больше признаков замедления роста.

Что происходит?

Неделю назад Банк России опубликовал свой мониторинг платежей по отраслям экономики. В отчёт попадают не все платежи в экономике, а только осуществленные через платежную систему Банка России — но это примерно половина всех платежей в России. Из него прямо следует, что в России наступает постепенное замедление роста экономической активности. В октябре объём входящих платежей, проведённых через платежную систему ЦБ, снизился на 2,9% к среднему уровню за III квартал 2024 года. Спад наблюдался во всех отраслях, кроме потребительского рынка, где рост продолжается, хоть и меньшими темпами, чем в предыдущем квартале.

Примерно такие же результаты дают и данные Росстата по промышленному производству в стране за январь—сентябрь. Более свежих данных пока нет, но из цифр ЦБ следует, что тенденция продолжается.

Снижение темпов роста происходит не только из-за уменьшения производства в добывающих отраслях (этот процесс наблюдается уже несколько месяцев на фоне падения цен на российский экспорт сырья), но и в обрабатывающих производствах. Только в отраслях, связанных с военным производством, рост продолжается, но более медленными темпами, но всё же опережая общий. В остальных отраслях наблюдается либо снижение, либо застой.

Уже сейчас можно наблюдать замедление темпов роста, что заставляет международные экономические организации пересматривать свои прогнозы по росту ВВП России. В частности, с 2025 года ожидается снижение темпов роста до половины от общемировых.

Даже Центральный банк России в своём недавнем заявлении о среднесрочных прогнозах сообщил, что в 2025 году рост ВВП составит 0,5–1,5%, а в 2024 году — 1–2%.

Эксперты из Института прогнозирования Академии наук отмечают, что в экономике всё более заметны признаки замедления экономической активности и ухудшения финансовых показателей в некоторых отраслях.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), возглавляемый Дмитрием Белоусовым, братом бывшего вице-премьера по экономике Андрея Белоусова, в своём последнем докладе открыто заявляет о возможных рисках стагфляции, экономического спада и падения инвестиций в ближайшем будущем. Центр также обращает внимание на вероятность рецессии и сокращения производства в реальном секторе, особенно в низкорентабельных отраслях и секторах с длительными сроками реализации проектов, таких как машиностроение.

Правительство тоже видит риски снижения инвестиций. Премьер-министр Михаил Мишустин отметил, что по сравнению с первым полугодием, когда инвестиции в основной капитал выросли на 10%, сейчас наблюдается некоторое снижение активности.

На форуме «Деловой России» неделю назад заместитель главы администрации президента Максим Орешкин критиковал бизнес за то, что он предпочитает размещать деньги на депозитах вместо инвестирования в развитие производства. Правительство разрабатывает меры, направленные на ограничение такой практики.

Кто виноват?

В условиях санкций рост экономики и доходов граждан, продолжавшийся два последних года, были главными доказательствами, как провальности самих западных санкций, так и правильности выбранного Кремлем пути, основанного на стимулировании развития с помощью военных расходов и импортозамещения, а также оправдывающего изоляцию российской экономики от западной.

Но сейчас, когда успехи становятся менее очевидными, очевидным становится поиск причин грядущих возможных потерь. Он уже, кажется, начал разделять деятелей российской экономической сцены. При невозможности и нежелании обвинить в проблемах политические решения, необходимы другие виноватые. У каждого из участников спора они свои.

ЦБ, например, называет основными причинами замедления внешние факторы (то есть санкции и снижение цен на нефть), достижение предела возможностей выпуска экономики и нехватку рабочих рук.

Представители же промышленного сектора и экономисты, близкие к правительству, напротив, возлагают ответственность за проблемы на Центральный банк. В своём отчёте ЦМАКП Белоусов прямо указывает, что риски спада возникли из-за «высокого уровня ключевой ставки и перспектив её дальнейшего повышения, обозначенных Центральным банком».

Эксперты центра убеждены, что повышение ставки больше не способствует снижению инфляции, а лишь увеличивает долговую нагрузку на предприятия и делает кредитование компаний невозможным. С ними согласны и экономисты Академии наук.

Даже премьер-министр Михаил Мишустин назвал причиной замедления инвестиций высокую ставку — «депозиты сегодня выгоднее инвестиций, а стоимость заёмного кредитования, к сожалению, высока». Он потребовал «более тесной координации действий всех ответственных исполнителей, включая Министерство экономического развития, Министерство финансов и Центральный банк».

Будет ли «крайним» ЦБ?

Главную атаку на Центробанк пока предпринимает крупный бизнес. Его представители всё чаще выражают недовольство уровнем процентных ставок в экономике. В связи с ускорением инфляции на последнем заседании ЦБ был вынужден повысить ключевую ставку до 21%.

Своё несогласие с повышением ставки неоднократно высказывал миллиардер Олег Дерипаска. Владелец компании «Северсталь» Алексей Мордашов считает, что высокая ставка замедляет развитие бизнеса, приводит к замедлению экономического роста и только увеличивает инфляцию, которую необходимо снижать. Глава «Ростеха» Сергей Чемезов назвал высокую ставку препятствием для развития промышленности и пригрозил, что из-за неё может быть нарушено святое — экспорт вооружений.

Впрочем, неделю назад бизнес впервые не просто публично выразил своё недовольство политикой ЦБ, но и предложил конкретные изменения законодательства, которые сделали бы Центробанк более зависимым от решений правительства. РСПП, являющийся основным представителем интересов промышленных предприятий, предложил внести изменения в закон о Центральном банке. Эти изменения должны обязать регулятор согласовывать с правительством ключевые параметры своего ежегодного документа — «Основных направлений денежно-кредитной политики».

Правительство, согласно предложению РСПП, будет готовить отзыв на «Основные направления», в котором будет оценивать их на соответствие целям социально-экономического развития и укрепления государственного суверенитета. Таким образом, Центральный банк будет обязан корректировать свою денежно-кредитную политику, если правительство не согласится с его предложениями.

Независимость центробанка в принятии решений и доверие экономических агентов к его политике — основа денежно-кредитной политики и здоровой экономики. Политическое давление на центробанк, оказываемое для снижения им ставок ради поддержки экономики, не ускоряет ее рост, зато надолго повышает инфляцию. Причина — в кардинальном различии эффекта экономически оправданных и неоправданных решений.

Наглядный пример порочности практики «подчинения» ЦБ демонстрирует Турция, где лидер страны Реджеп Эрдоган несколько лет лично руководил политикой ЦБ страны. К началу 2023 года это привело страну к инфляции под 70% при официальной ставке ЦБ 9%, а реальной — отрицательной ставке. С тех пор Эрдоган вернул ЦБ немного независимости, и ставка в Турции составляет 50% при инфляции 50% — но курс турецкой лиры к доллару уже 34 вместо 19, а резервы страны растрачены.

Опрошенные «Ведомостями» эксперты считают, что ограничение независимости ЦБ в пользу большей координации с правительством весьма вероятно. «В строку» ложится и последняя записка ЦМАКП, призвавшего ЦБ снизить ставку на 5 п.п. к середине 2025 года из-за риска стагфляции. Впрочем, последнее слово в российских реалиях остаётся за президентом, который уже не раз публично поддерживал председателя ЦБ Эльвиру Набиуллину. Остающуюся во многом «последним гвоздём», способным удержать российскую экономику от сваливания в плохо управляемый кризис, если все наметившиеся риски реализуются.

Но и от Набиуллиной в тех же российских реалиях требуются заявления, демонстрирующие хотя бы видимость солидарности и взаимопонимания властных субъектов, ответственных на состояние экономики страны. Такие успокаивающие заявления, собственно, и прозвучали на встрече Эльвиры Сапихзадовны с депутатами.

Картину полного единения в помыслах и в ответственности дополнил спикер Госдумы Вячеслав Володин, заявивший, что «и правительство, и Центральный банк, и Государственная дума ответственны за реализацию задач, которые сейчас Центральный банк здесь озвучивает».

Подготовил Илья Неведомский

СамолётЪ