Из жизни денег. Россию перевели в высокий уровень дохода. Почему это не очень хорошо?

В соответствии с классификацией организации страна относится к «высокодоходному» статусу, если показатель превышает отметку в $14 005. В последний раз Россия получала его в 2014 году. Нынешний позиций России в ВБ объясняют ускоренным развитием ВПК, а также ростом торговли (на 6,8%), финансового сектора (8,7%) и строительства (6,6%).

На этом фоне российский ВНД увеличился на 11,2% за 2023 год, уточняют эксперты. По итогам прошлого года средняя номинальная зарплата в России составила 74 854 руб. в месяц, или около $879,6 по среднему за год курсу в 85 руб./$, следует из данных Росстата.

Реальный ВВП в 2023 году вырос на 3,6%, номинальный — на 10,9%.

Переход России в категорию стран с высоким уровнем дохода подтверждает ее высокую устойчивость к вызовам прошедших лет, указывает доцент департамента мировой экономики факультета мировой экономики и мировой политики НИУ ВШЭ Ксения Бондаренко. Кроме того, как правило, переход страны в категорию выше является следствием того, что её экономика растет более высокими темпами, чем у других стран в первоначальной группе, отмечает она.

Налицо явный перегрев экономики, о котором уже давно сигнализирует ЦБ и пытается воздействовать на него, повышая планку учётной ставки. Кроме высоких темпов роста ВВП на перегрев указывают инфляция и дефицит кадров, говорится в последнем резюме обсуждения ключевой ставки ЦБ. Эти два показателя тесно связаны между собой: цены вверх толкает высокий потребительский спрос, частично запертый внутри страны, а сам спрос подстегивают безудержно растущие зарплаты — на 21,6% в марте.

Эксперты связывают перегрев с неожиданной перестройкой экономики: уходом многих зарубежных игроков, импорта, разрушением целого ряда цепочек поставок. Зато часть российской экономики, «оставшаяся в живых», получила дополнительный стимул к замещению импортных товаров на фоне перераспределения спроса и сопутствующей подстройки цен.

Главный «архитектор» сложившейся ситуации — государство, а именно стимулирующая бюджетная политика, констатируют эксперты Института Гайдара. По их оценкам, в 2022 и 2023 годах расходы бюджетной системы выросли на 17,2% и 14,2% соответственно. За этими цифрами, конечно, прежде всего стоит рост военных расходов.

Попытки ЦБ охладить экономику с помощью высокой учётной ставки пока не дают результата. Что, как полагает ряд экспертов, может быть связано с большой долей нерыночных денег, поступающих в экономику, прежде всего — за счёт льготной ипотеки. В итоге ЦБ своей ставкой указывает, что деньги в России не могут стоить дешевле 16%, но государство одновременно раздаёт в виде ипотеки триллионы под 8% годовых. Правда, с 1 июля самая массовая программа льготной ипотеки закрывается — это должно упростить трансмиссию высокой учётной ставки.

Что будет дальше?

Однозначного ответа на вопрос о том, что будет после того, как перегрев закончится, ни у кого нет. О том, что положительный разрыв выпуска может привести к рецессии, писали экономические телеграм-каналы «Твердые цифры» и MMI. По их мнению, это будет означать сокращение экономической деятельности, падение занятости и уменьшение доходов.

Но часто перегрев охлаждается и самостоятельно. С тем, что риска рецессии на ближайшем горизонте нет, соглашаются и эксперты ЦМАКП. Правда, охлаждающие меры ЦБ на экономику в условиях санкций могут привести к замедлению роста инвестиций и ВВП (до 1,5–1,7%), говорится в другом докладе организации.

Для того, чтобы население не заметило «сдувания пузыря», нужна активная бюджетная и денежно-кредитная политика, между тем арсенал экономических мер в значительной степени уже использован. Ужесточение денежно-кредитной политики реализовано, ужесточение бюджетной — заложено в план на 2025 год. Кроме того, у компаний нет бесконечного ресурса на повышение зарплат, а потребители не могут бесконечно наращивать потребление.

Если Россию и ждет кризис после перегрева, то он будет проходить в «китайском стиле», где с появившимися проблемами будет централизованно разбираться государство, считают аналитики. В западных рыночных экономиках, если люди в какой-то момент чувствуют, что в экономике проблемы, они могут попробовать уйти в безопасные активы — наличные или гособлигации. В России это бессмысленно: почти весь финансовый сектор государственный, а значит, наличный рубль и счет в Сбербанке — это одно и тоже. Следовательно, если сейчас государство нейтрализует риск финансового кризиса, то в будущем ему придется докапитализировать убыточные компании и банки. И на самом деле все это финансирование в значительной степени будет происходить за счёт налогоплательщиков и вкладчиков. Пока среди возможных последствий называются риски единовременной адаптации уровня цен или обменного курса. Но банковского кризиса не будет.

Подготовил Илья Неведомский
СамолётЪ