Из жизни денег. Рубль — в сторону от конвертируемости. К чему ведут санкции против Московской биржи

Суета вокруг обменника

С утра четверга начали поступать новости о последствиях объявленных накануне американских санкций против Мосбиржи. Главная новость — очереди к обменникам. Пока — в обеих российских столицах. С утра 13 июня некоторые крупные российские банки установили явно заградительные курсы валют, например, продажа доллара по 140 рублей, покупка — по 40 рублей. Возможно, такое решение было принято, чтобы избежать паники.

В Вологде, как отмечается, доллар и евро пока торгуются «штатно», возможно, только пока.

Накануне ЦБ заявлял также о том, что санкции Минфина США не повлияют на конвертируемость рубля и свободное обращение иностранной валюты. «Банк России будет рассчитывать официальный курс рубля по внебиржевому рынку. Курс останется единым и рыночным, лишь изменится круг данных для его расчета. Следует отметить, что и международный валютный рынок, и внутренние валютные рынки большинства стран мира являются именно внебиржевыми» — сказано в сообщении.

При этом основным биржевым ориентиром ЦБ назвал пару рубль-юань, поскольку доля юаня на торгах Мосбиржи превышает 50%. В то же время торги гонконгским долларом с сегодняшнего дня приостановлены из-за его привязки к доллару США. Одна из крупнейших брокерских компаний России «Финам» уже объявила о временной блокировке вывода валюты в EUR, USD и HKD для инвесторов.

Биржевого курса рубля в реальном времени теперь нет, поэтому до выхода данных ЦБ ориентироваться приходится на фьючерсный рынок и обменники банков. На 9:30 мск купить наличные доллары можно было на несколько рублей дороже, чем накануне, — по 92,8 рубля в Сбербанке, пишет Forbes. Фьючерс на пару доллар-рубль с исполнением в июне даже дешевел — на 1,2 рубля, до 88,1 рубля за доллар.

Что случилось?

Весь этот переполох вызвала остановка биржевых торгов долларами и евро, ставшая следствием новых санкций против Московской биржи и Национального клирингового центра. Теперь валютой приходится торговать на внебиржевом рынке, где издержки больше, а волатильность выше.

12 июня Минфин США включил в санкционный SDN-список Московскую биржу, Национальный клиринговый центр (НКЦ) и Национальный расчетный депозитарий (НРД). По умолчанию это означает изоляцию компании от мировой долларовой системы. Санкции вынудили Мосбиржу немедленно объявить об остановке торговли долларами, евро и инструментами, номинированными в этих валютах. Фактически остановлена половина всех валютных торгов на бирже.

Торговлю другими валютами, в первую очередь юанем, биржа продолжит — но это будет зависеть от того, как поведут себя крупные китайские банки. Если они откажутся работать с попавшими под санкции Мосбиржей, НКЦ и НРД, биржевая торговля юанем тоже станет невозможной.

Тогда единственным способом продавать-покупать валюту (например, в рамках бюджетного правила) может стать система уполномоченных банков: ЦБ продает юани одному из специальных неподсанкционных банков, а уж он-то торгует дальше. Похожая система работала на валютном рынке в 1990-е.

ЦБ заявил, что был готов к такому развитию событий. И это правда — впервые США заговорили об ограничениях на работу НКЦ и НРД еще в 2022 году. Все механизмы и решения в Москве были готовы заранее. Теперь торги долларами и евро будут проходить на внебиржевом рынке — грубо говоря, курс обмена будет определяться не на основе торгов, а на основе договора между покупателем и продавцом. Чтобы определять официальные курсы доллара и евро к рублю, ЦБ будет использовать банковскую отчетность и данные о результатах сделок, поступающие от цифровых платформ внебиржевых торгов. Физлица и юрлица смогут, как и раньше, покупать и продавать обе валюты через российские банки, а все средства в них на счетах и вкладах «остаются сохранными», заявили в ЦБ.

В основе изменений — санкции против НКЦ. Смысл работы клирингового центра — в обеспечении бесперебойного обмена участниками торгов безналичными инструментами и валютами. Он — гарант сделок, он покупает валюты у продавцов и продает покупателям. Кроме того, он может держать валюту на счетах, если его выбрали клиенты как место хранения своих и клиентских денег. Под санкциями НКЦ быть таким центральным посредником не сможет — ему нельзя держать долларовые счета в американских банках. Теперь он исключен из схемы сделок, что закрывает возможность для биржи обеспечивать сделки по доллару и евро. Остается только возможность внебиржевых операций.

В чём смысл?

Остановка биржевых валютных торгов не означает полной потери конвертируемости рубля. Но это ещё по направлению к такой потере, чреватой потерями для граждан и компаний.

Впрочем, и те, и другие уже начинают нести издержки. Например, для желающих продать и купить валюту переход с биржевой на внебиржевую торговлю будет означать расширение спреда — разницы между ценой покупки и продажи. Кроме того, могут вырасти комиссии за хранение долларов и евро на счетах. Если раньше банк мог хранить свои и клиентские средства в НКЦ, то теперь это будет возможно только в несанкционных банках.

Сложно однозначно сказать, как это повлияет на курс, рассуждает главный экономист «Ренессанс капитала» Олег Кузьмин: скорее, в ближайшие пару дней рубль будет немного слабее, а потом спрос со стороны субъектов экономики на валюту, при прочих равных, немного снизится из-за появления дополнительных сложностей и издержек, связанных с покупкой долларов и евро.

Но больше всего санкции усложнят жизнь экспортерам, таким, к примеру, как «Северсталь» или ФосАгро, которым будет сложнее продавать валюту, и импортерам, которым покупать её станет дороже. В этом, видимо, и есть главный смысл, который вкладывает в санкции Минфин США, — снизить доходы от экспорта и усложнить импорт. Для граждан это будет означать подорожание импорта, больший разрыв между курсом покупки и продажи валюты, дополнительные расходы на вывод средств из России и хранение долларов и евро на счетах. Увеличится и волатильность курсов.

Свой вариант развития событий предлагает экономист Дмитрий Прокофьев — по его предположению (исходя из логики действия экономических властей страны) «начальство под предлогом закрытия биржи, может попробовать сыграть в множественные валютные курсы».

Кстати, Мосбиржа уже сталкивалась с остановкой торгов валютой из-за санкций. В июне 2022 года, после того как Швейцария присоединилась к санкциям против России, площадка остановила торги швейцарским франком. Спустя год биржа запустила торговлю в этой валюте беспоставочными контрактами — то есть в течение дня можно заключать сделки, но по окончании торгов позиции во франках переводятся в рубли по курсу ЦБ, поскольку поставка невозможна. Теоретически такой же режим может вернуться на биржу и для доллара с евро...

Подготовил Илья Неведомский
СамолётЪ