Из жизни денег. Внеочередная ставка на рубль. ЦБ решительно поднял ключевую ставку сразу до 12%

Отечественный финансовый «триллер» во вторник получил очередное продолжение. На внеочередном заседании Совет Банка России ЦБ «с целью ограничения рисков для ценовой стабильности» принял решение повысить ключевую ставку с 15 августа 2023 года сразу на 3,5 п. п., до 12%.

Обоснования такого решения от ЦБ сводятся к трём основным тезисам:

• Инфляция ускоряется: на 7 августа уже 4,4% в годовом выражении, за последние три месяца с поправкой на сезонность — 7,6%. И это не волатильные статьи, следует из данных регулятора: базовая инфляция (7,1%) совсем немного отстает от общей.

• Инфляционное давление устойчиво и усиливается внутренним спросом, превышающим возможности выпуска. Оно «оказывает влияние на динамику курса рубля через повышенный спрос на импорт», отчего «усиливается эффект переноса ослабления рубля в цены и растут инфляционные ожидания».

• «Сохранение текущих темпов роста цен на достигнутых уровнях означает значительный риск отклонения инфляции вверх от цели в 2024 году».

«ЦБ будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков», — написал регулятор в своём релизе. Достигнуть цели по инфляции в 4% он по-прежнему рассчитывает в 2024 году.

После принятого ЦБ решения рубль несколько укрепился — валютные торги вторника на Мосбирже открылись у 96 рублей за доллар после вчерашних пиков в 101 до объявления ЦБ о внеочередном заседании по ставке. После решения ЦБ рубль ненадолго укрепился до 95,5, но вскоре устремился к 98. А по состоянию на 14.30 московского времени курс приблизился к 99 рублям за доллар.

Как писал накануне СамолётЪ на решение ЦБ досрочно пересмотреть ключевую ставку повлияло падение национальной валюты — в понедельник доллар поднимался выше 100 рублей.

Объявлению о досрочном заседании Совета директоров Банка России предшествовала заочная пикировка высокопоставленных чиновников по поводу причин курсового кризиса.

По версии помощника президента Максима Орешкина, в обвале рубля виновата мягкая политика ЦБ, слишком быстро снижавшего ставку, а не правительство и Кремль, разогнавшие расходы бюджета в первом квартале на 35% год к году при падающих доходах.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина назвала главным фактором ослабления рубля снижение экспорта при одновременном росте импорта на фоне увеличения внутреннего спроса.

Повышение ставки оказалось неожиданно высоким — её размер в 12% угадали только 24% экспертов, опрошенных телеграм-каналом Spydell_finance. Большинство же высказывались за то, что ставка будет поднята до уровня в 10-10,5%, который считался оптимальным в нынешней ситуации.

Spydell_finance пояснял, что слишком сильное повышение ставки (выше 13%) станет разрушительным для экономики и будет нести среднесрочные драматические последствия.

Слишком же слабая реакция (ниже 10%) бессмысленна, т.к. не будет иметь эффекта на валютный рынок и стабилизацию девальвационных и инфляционных ожиданий.

Баланс, по мнению экспертов ресурса, находится между 10 и 11% на первом этапе с пороговым повышением к концу года не выше 12% при реализации более мощного инфляционного выброса, как «тонкая грань» между стабилизацией валютного рынка и разрушением экономики.

Как видим, ЦБ не стал ждать конца года, но и на «разрушительный» уровень в 13% рока не вышел.

Необходим комплекс решений. Если задача стоит в смягчении валютного кризиса (полностью устранить его не получится) требуются многоуровневые меры валютного контроля так, чтобы сохранить экономические интересы российского бизнеса, но при этом частично нейтрализовать «токсичный» вывод капитала, не имеющий под собой инвестиционного фидбэка.

Эксперты «Ведомостей» тоже считают, что если регулятор намерен сохранить курс рубля одновременно и плавающим, и контролируемым, простого повышения ставки не хватит: нужны валютные ограничения на движение капитала, компенсация сверхрасходов из резервов либо валютные интервенции. Канал «Холодный расчет» возражает, что по мировому опыту ограничения финансового счёта не работают так, как сейчас нужно ЦБ.

Для россиян, даже получающих зарплату в рублях, ослабление нацвалюты остается плохой новостью: импортозависимость России никуда не делась, а слабый рубль уже перекладывается в цены. Электроника и бытовая техника уже подорожали в среднем на 10%.

«КоммерсантЪ» сегодня обращает внимание на то, что сегодняшнее решение ЦБ может хоть как-то помочь в борьбе с растущими ценами на топливо, с которыми Минэнерго и ФАС не могут ничего поделать, несмотря на практически не прекращающиеся в последние два месяца словесные интервенции и нетривиальные решения вроде сокращения экспорта нефти.

Но среди экспертов хватает и скептиков, которые критиковали руководство ЦБ до его сегодняшнего решения и продолжают критиковать после резкого повышения ставки.

Кричевский считает, что ставка вырастет «бесполезно», «девальвация немного отдохнет и продолжится, высокая инфляция утвердилась в своем росте, процентные ставки по кредитам, в частности, по ипотеке, уже растут, а основная часть населения в скором времени вновь начнет дрейфовать из бедности в нищету».

Подготовил Сергей Авдеев
СамолётЪ