«Платформа»
Из жизни денег. Банк России считает, что они стали дороже, но с увеличением ключевой ставки можно подождать
Кроме сохранения ставки ЦБ РФ ещё и послал сигнал .
«Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учётом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной переcтройки экономики, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков. При усилении проинфляционных рисков Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях».
Регулятор также отметил, что текущие темпы прироста цен остаются умеренными, инфляционные ожидания снизились, но сохраняются на повышенном уровне, а деловая и потребительская активность продолжает восстанавливаться.
Проинфляционные риски, по версии ЦБ РФ, формируют: бюджетные расходы, ухудшение условий внешней торговли и состояние рынка труда.
Что касается бюджетных расходов, то ЦБ считает, что «в текущих условиях бюджетные расходы компенсируют снижение спроса частного сектора: «В дальнейшем проинфляционным фактором мы будем считать отклонение от объявленной траектории нормализации бюджетной политики», — говорится в заявлении главы ЦБ РФ по итогам заседания Совета директоров 17 марта.
Также Банк России считает, что на рынке труда может усилиться кадровый дефицит:
«В определенной степени потребность в рабочей силе может удовлетворяться за счёт миграционных потоков, — полагают в ЦБ. — Однако даже в этом случае риски более медленного роста производительности труда относительно роста реальных заработных плат остаются существенными».
Аналитики Центрального Банка полагают, что переключение со сберегательной модели поведения населения на потребительскую может произойти «быстрее и резче» существующих ожиданий. В этом случае они не исключают, что «повышение спроса будет опережать расширение предложения».
Наконец, в руководстве Банка России не исключают, что в результате дальнейшего усиления санкционных ограничений снижение спроса на экспортные товары может привести к ослаблению рубля с последующим переносом в цены. Усложнение логистики, торговых расчетов или другие ограничения также могут привести к росту цен на импортные товары и снизить возможности по наращиванию предложения.
Если эти риски будут усиливаться, на следующих заседаниях Совета директоров Банка России ставку могут и повысить. Вероятность этого велика: сильная нестабильность на мировых финансовых рынках — это заведомо снижение экспортных доходов РФ, ослабление рубля и рост инфляции и инфляционных ожиданий.
Телеграм-канал «Деньги и песец» попытался адекватно перевести эти тезисы с банкирского языка на русский народный. Вот, что получилось:
«вместо частных денег в экономику идут „бюджетные“. Вообще-то эти деньги тоже принадлежат людям, только распоряжается ими правительство;
рабочая сила и дальше будет изыматься из экономки — частично ее заместят мигранты — чтобы не допустить роста зарплат;
люди могут начать выносить деньги из банков (причём в любой момент) и нести в магазины, где товаров не будет — тогда инфляция и дефицит („оба хуже“);
если бюджетные доходы от экспорта нефти будут падать, придётся идти на девальвацию, допускать инфляцию, и смириться с дефицитом товаров».
Банк России беспокоит сейчас опережающий рост цен на услуги и радует более быстрое, чем можно было ожидать, восстановление экономической активности. В описании ЦБ инфляция именно сейчас, в марте-апреле, формально упадёт ниже уровня 4% годовых — пик роста инфляции пришёлся именно на март-апрель 2022 года. Сразу после этого инфляция начнёт (в силу того же «эффекта низкой базы») увеличиваться: вопрос в том, насколько быстро.
Банк России беспокоит сейчас опережающий рост цен на услуги и радует более быстрое, чем можно было ожидать, восстановление экономической активности.
Одним словом, в ЦБ боятся и инфляции, и одновременно того, что население будет снимать деньги со счетов. Поэтому, ставка повысится. Кстати, в пресс-релизе ничего не говорится об ориентирах по ключевой ставке — раньше озвучивался прогноза в диапазоне 7-9% в среднем в 2023 году. Сейчас молчание ЦБ по поводу прогноза можно истолковать как готовность рвануть ставку вверх, как только что-то пойдет не так.
Но ЦБ РФ еще раз напомнил — экономика держится на расходах бюджета, бюджет держится на доходах от нефти, и на всякий случай «людям денег не надо».
А вам?
Илья Неведомский
СамолётЪ