Из жизни денег. Когда «полная чушь» становится реальностью. Или зачем крупнейшие госбанки решили объединиться с маркетплейсами

Известие о том, что совладельцами Wildberries и Ozon, на которых приходится 80% российского рынка e-commerce, могут стать два крупнейших российских госбанка — «Сбер» и ВТБ, подтверждают слова замруководителя администрации президента Максима Орешкина о необходимости избегать «платформенного феодализма».

Похоже, такая «феодальная вольница» для российских маркетплейсов навсегда кончилась, на повестке — поиск новой модели, он же — вопрос выживания.

Если враг не сдаётся...

Напомним, конфликт между банками и маркетплейсами обострился в конце прошлого года. Глава «Сбера» Герман Греф обвинил маркетплейсы в потере государством 1,5 трлн налогов. Основательница Wildberries Татьяна Ким ответила письмом в правительство, утверждая, что банки пытаются уничтожить успешных конкурентов.

В ноябре 2025 года пять крупнейших банков — «Сбер», ВТБ, Альфа-Банк, Т-Банк и Совкомбанк — потребовали от спикера Госдумы Вячеслава Володина запретить маркетплейсам устанавливать разные цены в зависимости от карты оплаты. Wildberries и Ozon, создав собственные банки, предоставляют скидки только своим клиентам. Маркетплейсы предупредили, что запрет скидок приведет к росту цен на 15–20%, включая удаленные регионы.

Кремль поручил сторонам найти компромисс. Банки и маркетплейсы поручение выполнили, похоже, руководствуясь при этом афоризмом «лучший способ избавиться от врага — сделать его своим другом»: во всяком случае, на этой неделе стало известно, что ВТБ станет совладельцем Wildberries, а «Сбер» — Ozon.

26 мая ВТБ купил 5% в WB Банке и объявил о планах войти в другие финтех-активы группы RWB. Госбанк намерен увеличить долю в Wildberries, но сохранить миноритарное участие. 65% RWB контролирует ООО «Вайлдберриз», принадлежащее Татьяне Ким, а оставшиеся 35% — братья Мирзоян и Сулейман Керимов.

Через два дня «КоммерсантЪ» со ссылкой на источники написал, что структуры «Сбера» ведут переговоры о покупке доли погрязшей в долгах АФК «Система» в Ozon — 31,8%. Если сделка состоится, «Сбер» станет крупнейшим акционером маркетплейса.

Анекдот про нищего

Глава ВТБ Андрей Костин, который ещё в прошлом году возмущался наличием у маркетплейсов собственных банков, сравнивая их с «нищими, торгующими семечками», а свой банк с Bank of New York, который «семечками не торгует», теперь уверен, что объединение банковского бизнеса с e-commerce будет взаимовыгодным. «Для нас это продвижение наших продуктов и услуг на платформу „Вайлдберриз“, — заявил Костин после объявления о сделке. — Это, конечно, взаимное проникновение и объединение клиентской базы. Как известно, в банке ВТБ около 30 млн частных клиентов, у Wildberries 80 млн, и эти клиентские базы далеко не всегда пересекаются».

По мнению близких к ВТБ источников, сделка Wildberries — возможность улучшить ситуацию в рознице для банка, который сталкивается с конкуренцией маркетплейсов и процентным риском из-за ипотеки, выданной под низкий процент до начала спецоперации, при резком росте ключевой ставки.

Кроме того, эксперты видят в действиях руководства ВТБ реакцию на неудачи второго банка страны, проспавшего «платформенную революцию», в части цифровизации бизнеса. Поэтому сделка с Wildberries — шанс исправить ситуацию, а заодно — порешать финансовые проблемы.

Одновременно ВТБ объявил о рекордной допэмиссии до 49% капитала на сумму до 547,5 млрд рублей. Ожидается, что финальный объём эмиссии составит минимум половину этой суммы. Часть средств пойдет на финансирование сделки с Wildberries, остальное — на новую модель роста в партнерстве с RWB.

Впрочем, аналитики полагают, что партнерство с Wildberries — это ещё и удобный повод для прикрытия реальной цели — системно закрыть капитальную «дыру», препятствующую достижению ВТБ достаточности капитала в 2027–2028 годах. А для этого требуется до 700 млрд рублей дополнительного капитала.

Известие о дополнительной эмиссии акций ВТБ, сопровождаемое невысокими дивидендами, вызвало бурную реакцию на рынке: котировки банка стремительно падали в течение нескольких дней.

Что касается Wildberries, то для маркетплейса сделка также может быть продиктована в первую очередь финансовыми трудностям. Источники на рынке предполагают, что общая долговая нагрузка компании на конец 2025 года могла приблизиться к 1,3 трлн рублей. Причём, долг конкретно перед ВТБ может превышать 500 млрд рублей.

Консолидированную долговую нагрузку Wildberries не раскрывает, но утверждает, что соотношение чистого долга к EBITDA по МСФО не превышает 2, при том что компания получила 175 млрд рублей чистой прибыли по итогам 2025 года.

На кредитные деньги компания покупает активы: аэропорт «Магас», сеть «Рив Гош», туроператора и отели в Турции и Египте (а сейчас, по данным «Коммерсанта», думает о выкупе у ВТБ «Росгосстраха»).

Кстати, Татьяна Ким, которая ещё в апреле на вопрос о возможном вхождении ВТБ в капитал маркетплейса заявляла: «100% нет, это полная чушь», спустя полтора месяца говорит, что WB Банк благодаря сотрудничеству с одним из крупнейших банков страны получит то, на что могли потребоваться годы и большие инвестиции: розничные отделения, сеть банкоматов, кредитные и инвестиционные возможности для своих клиентов.

Третья попытка Германа Грефа

Сбербанк, который в отличие от ВТБ всегда был «в тренде» создания цифровых сервисов, пытался развивать онлайн-ритейл совместно с «Яндексом» ещё в 2018 году, но сотрудничество не задалось. Потом были попытки покупки долей в Ozon или Avito. С акционерами Ozon «Сбер» тогда не сошёлся в цене, и маркетплейс ушел на IPO на Nasdaq, где его оценили в $6,2 млрд — в четыре раза дороже, чем предлагал банк.

Развитие собственного маркетплейса «Сбера» — «Мегамаркета» — стагнирует: маркетплейс к концу 2025 года потерял 10 млн пользователей — больше половины своей ежемесячной аудитории, и закрыл 11 складов по всей стране.

Источники «Коммерсанта» утверждают, что сейчас «Сбер» готовится к очередной попытке в e-commerce — якобы банк ведёт переговоры о покупке принадлежащих АФК «Система» 31,8% акций в Ozon в счёт существующего долга. АФК «Система» официально переговоры не подтверждает. Тем не менее, чистый корпоративный долг «Системы» оценивается сейчас в 368,2 млрд рублей. Стоимость такого пакета в Ozon c премией в 10–15% к рынку может составлять 305–319 млрд рублей.

Ozon занимает второе место среди маркетплейсов в стране. Эксперты отмечают, что его рост опережает Wildberries. Однако самое важное — его финтех-продукты оказались более успешными, чем у соперника. Сейчас наибольшую угрозу для розничного бизнеса «Сбера» представляет именно Ozon Банк.

В поисках новой модели

Эксперты предупреждают, что вхождение банков в капитал маркетплейсов не гарантирует успех.

Маркетплейсы — это бизнес с низкой маржинальностью, изначально созданный для создания компании высокой стоимости на бирже. Однако нынешние реалии для российских маркетплейсов кардинально изменились, что ставит перед ними задачу поиска новой модели существования.

При этом сделку бурно растущего Ozon со «Сбером», не имеющим кредитных рисков, аналитики считают более перспективной, чем альянс ВТБ с Wildberries, которому ещё предстоит «думать, как интегрироваться с бизнесом ВТБ, чтобы противостоять натиску Ozon»...

Подготовил Сергей Авдеев
СамолётЪ