Пассивные активы. Структурная трансформация — капитал уходит из производительного сектора

Экономический рост в России при сохранении текущих тенденций может замедлиться до нулевого уровня, заявил на брифинге глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин.

По данным Росстата, инвестиции в основной капитал за 2025 год сократились на 2,3% в реальном выражении — первое годовое падение с 2019 года. А в IV квартале 2025 года спад ускорился до 5,3% по сравнению с тем же периодом 2024-го.

Структурную пропасть, которая определяет сегодняшнюю динамику российской экономики, полагает экономист Дмитрий Прокофьев, состоит из двух разнонаправленных векторов.

«Вектор роста» формируют отрасли с прямым бюджетным финансированием приоритетных правительственных задач. Производство прочих транспортных средств увеличило вложения на 48,3% до 662,7 млрд рублей. Химическая промышленность нарастила инвестиции на 28,8% до 2 511,8 млрд рублей — крупнейший прирост в абсолютном выражении. Производство готовых металлических изделий выросло на 17,3% до 426,3 млрд рублей. Эти данные отражают точечные бюджетные вливания, не создающие широкого мультипликативного эффекта.

«Вектор спада» формируют отрасли, ориентированные на рынок, зависящие от импортного оборудования и высокой ключевой ставки (16% в начале года, 15% к концу марта).

Сюда входят, например, инвестиции в обработку древесины (упали на 21% (47,2 млрд рублей)), производство бумаги (падение на 17,9% (85,3 млрд рублей)). Мебельная промышленность потеряла 16,8% (11,9 млрд рублей), производство одежды — 10,6% (4,5 млрд рублей).

Примечательно сокращение инвестиций в производство компьютеров, электронных и оптических изделий — на 21,2% (301,1 млрд рублей). Это стратегическое направление импортозамещения (на словах) столкнулось на практике с сокращением финансирования и усилением конкуренции со стороны Китая.

Самым ярким маркером глубины спада стал транспортный коллапс — крупнейшим среди всех секторов стало падение инвестиций в транспортировку и хранение — на 25,5% (4 728,5 млрд рублей). Вследствие недоступности кредитов и лизинга системный кризис разразился в транспортных перевозках, объём которых опустился до уровня начала 2009 года. И это не просто падение — логистическая инфраструктура деградирует, и последствия будут ощущаться ещё долго.

Любопытно, что на этом безрадостном фоне выросли инвестиции в операции с недвижимостью — на 15,9% (3 303,2 млрд рублей). Что может означать только одно — капитал перетекает из реального сектора в пассивные инвестиции, что является характерным признаком застоя. В таких условиях предприниматели предпочитают направлять средства в аренду и перепродажу недвижимости, вместо того чтобы инвестировать в оборудование и инновации.

В глубоком минусе и сфера, призванная, если верить правительственным декларациям обеспечить «технологический суверенитет» — наука и технологии. Деятельность профессиональная, научная и техническая сократила инвестиции на 19,9% (1 298,3 млрд рублей). Фундаментальная наука не попала в список приоритетно финансируемых отраслей, а санкционное давление ограничило доступ к зарубежному оборудованию и ПО. Падение инвестиций в электронику (–21,2%) и научные исследования (–20%) закладывает технологическое отставание на годы вперёд.

За уже упомянутым средним снижением инвестиций прошлого года на 2,3% прячется растущий разрыв между приоритетным сырьевым сектором (спецтехника, химическая продукция, металлы, нефтегазовая отрасль) и гражданским, коммерческим сегментом (деревообработка, электроника, машиностроение, транспорт, научные разработки).

Результаты же января—февраля 2026 года, с падением строительства на 14–16%, розницы на уровне 0,3%, грузооборота на 5–8% — показывают, что инвестиционный коллапс уже перешёл в спад производства и потребления...

Подготовил Сергей Авдеев
СамолётЪ