«Холодное лето» 2025 года. В этом году эксперты ожидают дальнейшего ухудшения финансовых показателей российских металлургических компаний

В отчёте Альфа-банка, с которым ознакомились «Ведомости», аналитики кредитной организации прогнозируют сокращение ключевых финансовых показателей по МСФО у крупнейших компаний черной металлургии России — «Северстали», ММК и НЛМК.

Причём антилидером сокращения станет компания Алексея Мордашова. Так чистая прибыль «Северстали» в 2025 году снизится на 30% до 104,9 млрд руб. Для сравнения — у ММК такое снижение составит 15% до 67,9 млрд руб., а у НЛМК лишь 4% до 126,8 млрд руб.

Сокращение выручки в этом году ожидается более скоромное: спад у «Северстали» на 5% до 786,4 млрд руб., у ММК — на 10% до 700,3 млрд руб., у НЛМК — на 3% до 906,3 млрд руб.

Произойдёт и значительное снижение показателя EBITDA у «Северстали» он составит 202,04 млрд руб. (–15% к уровню 2014 г.), у ММК — 133,55 млрд руб. (–13%), у НЛМК — 219,8 млрд руб. (–7%).

Что касается капзатрат, то они у компаний будут на уровне 169 млрд руб. (+43%), 65 млрд руб. (–35%) и 90 млрд руб. (–1%) соответственно. То есть «Северсталь» в отличие от российских конкурентов выбирает активную инвестполитику.

При этом у двух из трех рассматриваемых компаний — ММК и НЛМК прогнозируется отрицательный чистый долг по итогам этого года. Чистый же «Северстали» по прогнозам составит 8,15 млрд руб.

Главными факторами, определяющими спад показателей металлургов, в Альфа-банке называют ослабление внутреннего спроса, ограничения на экспорт, «помноженные» на сохраняющийся избыток предложения на внешних рынках. Прогнозы аналитиков пока подтверждаются статистическими данными — в январе снижение потребления стали в России составило 6% год к году, а в феврале — уже 15%, свидетельствует отраслевое агентство MMI. А ассоциация «Русская сталь» в январе прогнозировала снижение потребления металла в стране в 2025 году «не менее чем на 5%». В прошлом году этот показатель был на уровне 44 млн т.

Но в прошлом году поддержку спросу оказывало машиностроение, а в этом январе продажи в этот сектор оказались откровенно слабыми, указывают эксперты. Они же называют ещё три фактора, оказывающих сильное давление на отрасль: высокую ключевую ставку ЦБ (сейчас 21%), производственную инфляцию и сокращение объёмов ипотечного кредитования.

Однако, как ни парадоксально, но российская «большая металлургическая тройка» снижать объемы производства и продажи стали в этом году не планирует, полагают в Альфа-банке. Так у «Северстали» выпуск может вырасти на 6% до 11 млн т, у ММК — на 1% до 11,3 млн т, у НЛМК — на 7% до 15 млн т. Продажи компаний, как ожидается, составят 11,7 млн т (+8%), почти 11 млн т (+3%) и 15,2 млн т (–0,7%) соответственно.

За счёт чего металлурги собираются реализовывать эти планы аналитики банка не раскрывают. Но указывают, что до введения западных санкций российская металлургия была во многом ориентирована на внешние рынки. По данным Минпромторга, исторически на экспорт направлялось около 40–45% от общего объема производства стали в стране.

В прошлом же году, как следует из отчёта, поставки стальной продукции за рубеж снизились на 15% до 19,9 млн т. Начало этого года показало слабую динамику, продажи держатся в основном за счет стран СНГ, отмечается в документе.

А сейчас конкурентоспособность российской продукции (металлургической в том числе) на внешних рынках снижает укрепление рубля — благодаря ЦБ 16 апреля курс доллара составил 82,3 руб. — значительное укрепление национальной валюты, учитывая, что в середине января курс держался выше 100 руб./$.

Кроме того, авторы отчёта напоминают, что потребление стали на международных рынках ограничено слабым спросом в автоиндустрии, а экспортные перспективы России стеснены санкциями и квотами.

Комментируя отчёт Альфа-банка, аналитики полагают, что в условиях высокой ключевой ставки и ограниченного доступа к финансированию внутренний спрос на сталь в России продолжит снижаться. А у металлургов останется единственная возможность зарабатывать на экспорте (главным образом — в Азию). Но на устойчивость экспорта будут влиять геополитика, логистика и глобальная конкуренция.

Потенциально возможные точки роста металлургической отрасли, связанные с коммерческим строительством, модернизацией инфраструктуры, ростом выпуска вагонов, а также проектами по импортозамещению в аграрном и промышленном секторах, полагают в Альфа-банке, могут быть задействованы в полной мере в случае понижения ключевой ставки и общим улучшением глобальной экономики.

В этом случае, по оптимистическим оценкам, уже в 2026 году выручка той же «Северстали» может вырасти на 8% к ожидаемому результату этого года — до 848,7 млрд руб., чистая прибыль — на четверть до 131,6 млрд руб.

Подготовил Сергей Авдеев
СамолётЪ