«Платформа»
Оптимизм приходит с Запада. МФВ прогнозирует рост российской экономике
Очередной прогноз обычно консервативного МВФ оказался в целом оптимистичнее обычного — от мировой экономики он ждёт роста на 2,9% (+0,2 п.п. к октябрьскому прогнозу) с учётом «неожиданно устойчивой» динамики в третьем квартале минувшего года. Российский же прогноз улучшен намного резче мирового: в октябре МВФ предсказывал 2,3% спада, а теперь — 0,3% роста. В 2024 году ВВП России должен и вовсе вырасти на 2,1% — неплохой результат даже по меркам «доковидных» 2010-х.
Объяснение аналитиков МВФ своему оптимизму по отношению к экономике России достаточно традиционно — это сохраняющаяся устойчивость российского нефтяного экспорта перед санкциями.
«При нынешнем уровне потолка цен на нефть объем российского нефтяного экспорта вряд ли значительно снизится. Российские внешнеторговые потоки продолжают перераспределяться в пользу стран, которые не присоединились к санкциям», — говорится о России в прогнозе МВФ.
Новая оценка МВФ — самый оптимистичный из всех авторитетных прогнозов на 2023 год, имеющихся к нынешнему дню. Она существенно выше как февральского консенсуса российских экономистов (спад на 1,5% в 2023), так и официальных оценок российских властей: Минэкономразвития сейчас прогнозирует на 2023 год спад на 0,8%, ЦБ говорит о «вилке» от 1% до 4%. Последний прогноз второго авторитетного международного института — Всемирного банка, обновлённый всего месяц назад, — пессимистичнее большинства остальных: −3,3%.
Кому верить?
Наблюдатели полагают, что объяснение расхождения оптимистичного прогноза МВФ с российскими прогнозами может быть связано с датой их публикации: действующий прогноз Минэка датирован сентябрём, ЦБ — октябрём 2022 года. Правда, всего через два дня после выхода прогноза МВФ, ЦБ опубликовал свежий консенсус-прогноз, включающий оценки 31 ведущего российского экономиста. Несмотря на то, что он тоже улучшен по сравнению с предыдущим, декабрьским, и он тоже предрекает в 2023 году падение на 1,5%. Если верить отечественным аналитикам, даже в 2025 году ВВП России будет отставать от «предспецоперационного» 2021-го на 1,4%.
Телеграм-канал «Холодный расчет» экономиста Bloomberg Economics по России Александра Исакова подсчитал: чтобы российская экономика оправдала прогноз МВФ и выросла на 0,3%, выпуск с четвёртого квартала 2022-го по четвёртый квартал 2023 года должен в среднем расти на 0,4% ежеквартально. Экономист не считает этот прогноз нереалистичным.
«Шоки потери газового рынка Европы, ухода автопроизводителей и другие остались в 2022-м, а розничное кредитование ускоряется и профинансируется восстановление спроса в рознице — так что цифры МВФ выглядят убедительно», — пишет он.
Директор по инвестициям ИК «Локо-Инвест» Дмитрий Полевой (как и Исаков, участвует в макроэкономическом опросе ЦБ) называет сценарий МВФ «довольно оптимистичным», но способным реализоваться в 2023 году с ненулевой вероятностью.
«Но, с нашей точки зрения, все-таки ВВП в 2023-м снизится на 1,5–2,5% из-за слабости внутреннего и внешнего спроса и высокой неопределённости», — считает Полевой.
Пять причин ЦБ
Российская экономика действительно быстрее адаптировалась к шокам 2022 года. Аналитики ЦБ называют пять причин этого:
стабильная работа банковской системы: благодаря запасам капитала банки сохранили устойчивость; кредитование поддержали льготные программы и регуляторные послабления;
благоприятная динамика внешнего спроса: снижение объёмов экспорта компенсировалось ростом цен;
быстрая переориентация внешних поставок на азиатское направление;
оперативная перестройка логистистических цепочек импортозависимым бизнесом;
поддержка со стороны бюджетной политики.
Деловая активность в России продолжает восстанавливаться. Так, согласно обновленной оценке Росстата и расчетам ЦБ, в третьем квартале экономика перешла к росту (+0,86% к предыдущему кварталу после −5,47% во втором квартале). В 2023 год российская экономика входит с более высоким уровнем экономической активности, чем ожидалось весной, пишут аналитики ЦБ. Поддержку спросу оказывают бюджетные расходы.
Главные сдерживающие факторы — повышенная склонность населения к сбережению из-за высокой неопределённости, сложности с обслуживанием импортного оборудования и нехватка персонала. В ноябре 2022 года почти половина компаний (45%) признались, что испытывают проблемы с кадрами. Нехватка рабочих рук, вызванная массовым отъездом россиян из страны и мобилизацией, может сопровождаться конкуренцией за оставшихся специалистов: их зарплаты будут расти быстрее производительности, что добавляет инфляционных рисков.
Всё может быть...
В прогнозе МВФ пока нет ничего экстраординарного, в среднем он соответствует примерно 1,5%-ному росту в пересчете на год. Это близко к среднегодовым темпам роста российской экономики за последнюю декаду 1,1% (с коррекцией на COVID). Причём, даже такая динамика сильно ниже темпов роста мировой экономики и недостаточна для устойчивого развития, которое из-за закрытия существенной части внешних рынков будет во многом опираться на собственные ресурсы. Период адаптации экономики к новым условиям ещё не закончен и продолжится в первом полугодии.
Прогноз МВФ реализуем, если российская экономика не столкнется в 2023 году с новыми масштабными шоками — например, резким снижением цен на энергоносители либо существенным негативным изменением геополитической обстановки. Фонд пересматривает прогнозы несколько раз в год и по мере выхода новых данных вероятна очередная коррекция прогноза. В любом случае январский консенсус-прогноз российских экономистов пока более осторожен, поскольку сохраняется всё ещё значительная неопределенность.
Подготовил Сергей Авдеев
СамолётЪ