«Платформа»
Воркута не продаётся. Или почему «Северсталь» не может выплатить акционерам дивиденды
Уголь никак не продать
«Северсталь» Алексея Мордашова до сих пор не может завершить сделку с компанией «Русская энергия» Романа Троценко стоимостью 15 млрд руб., сообщение о которой было распространено ещё в начале декабря прошлого, 2021 года.
Тогда, напомним, компания Мордашова объясняла, что эта сделка вкладывается в её стратегию по «последовательному снижению углеродного следа». «Северсталь» ожидала завершения сделки в первом квартале 2022 года после получения соответствующих разрешений со стороны Федеральной антимонопольной службы (ФАС), а также выполнения ряда других условий.
Но ФАС в январе продлила на два месяца срок рассмотрения ходатайства «Русской энергии» о покупке «Воркутаугля», запросив у сторон дополнительную информацию, чтобы «всесторонне оценить влияние сделки на российский рынок коксующегося угля». Срок рассмотрения ходатайства истек 21 марта, однако решение по этому ходатайству так и не было опубликовано на сайте службы.
Как рассказал Роман Троценко РБК, после резкого изменения ЦБ ключевой ставки (она выросла более чем вдвое — до 20%, а 8 апреля была снижена не так значительно — до 17%) изменились условия финансирования, которое он планировал привлечь в Московском кредитном банке (МКБ).
«Изменились финансовые модели, изменились ковенанты, изменилась ставка, изменилась доступность средств, много всего поменялось», — цитирует Троценко издание. По его словам, он теперь разговаривает с целым рядом других банков и ждёт их решения.
Железные «тиски»
Изменение в связи с санкциями «финансовых моделей» сказалось и на бизнесе самой «Северстали». СамолётЪ уже рассказывал о решении компании не выплачивать дивиденды за два последних квартала и не раскрывать финансовые результаты деятельности, поскольку, как отмечалось в официальном сообщении «значительная часть акционеров не в состоянии принимать инвестиционные решения и такое раскрытие информации может поставить часть заинтересованных сторон в более выгодное положение по отношению к другим».
Эксперты с большой долей скепсиса отнеслись к таким объяснениям. Уточняя, что нынешняя ситуация выглядит весьма обидно для российских металлургов, которые при нормальной работе в отсутствие санкций и внутренних ценовых ограничений на фоне устойчиво высоких мировых цен на сталь могли бы достигать новых рекордов дивидендной доходности.
Сейчас же сталевары столкнулись с рядом больших сложностей. Для них де-факто ограничили маржу на внутреннем рынке, а это не менее 50% продаж, говорит главный аналитик «Открытие инвестиций» по российскому рынку акций Алексей Павлов. Из-за санкций, введенных против Рашникова и Мордашова, у ММК и «Северстали» уже возникли проблемы с расчетами с внешними контрагентами, а последняя не отгружает продукцию на европейский рынок, являющийся для компании ключевым, отмечает аналитик. Чуть лучше дела у Evraz и НЛМК, но и они находятся в зоне риска.
Несмотря на то, что проблем с финансовой устойчивостью у металлургов быть не должно благодаря ориентации на внутренний рынок и низкой долговой нагрузке, их осторожность по части раскрытия финансовой информации и дивидендной политики объяснима, полагают эксперты.
Компании хотят иметь повышенный уровень денежных средств во время неопределенности и изменений в бизнесе, поставках, проведении платежей, поясняет инвестиционный стратег «ВТБ мои инвестиции» Иван Малина. Также, по его словам, конечные бенефициары, зарегистрированные в офшорных юрисдикциях за рубежом, пока не могут получить выплаты, поэтому, вероятно, такие компании предпочтут не выплачивать дивиденды до перерегистрации в российской юрисдикции.
Речь идёт, например, о Fletcher Group Holdings Limited (Кипр), через которую свою долю НЛМК в 79,3% контролирует Владимир Лисин. Или о нескольких кипрских компаниях, позволяющих Алексею Мордашову, судя по данным «СПАРК-Интерфакса», контролировать свои 77,03% «Северстали».
В таких условиях никто не будет платить дивиденды, которые не могут получить мажоритарные акционеры. Хотя, конечно, в будущем дивидендные выплаты будут восстановлены. Особенно, если мажоритарии последуют примеру Виктора Рашникова, который ещё в конце февраля перевел свой пакет ММК с кипрской компании на российское юрлицо...
«Така страшная у нас просадка...»
Ситуация в металлургии — лишь частный пример начала «просадки» российской экономики, о которой заявил в среду, выступая в Совете Федерации, первый заместитель председателя правительства России Андрей Белоусов. Главными факторами начала проблем первый зампремьера назвал «транспортные ограничения и недостаток ликвидности».
Если с транспортно-логистическими проблемами всё более-менее понятно — их сильно порушили санкционные ограничения, — то с ликвидностью всё менее прозрачно. Особенно в той же металлургии с её невыплаченными дивидендами. Или в ТЭКе с его рекордной экспортной выручкой. Интересно, куда она делась.
Частично ответ попытались дать аналитики телеграм-канала «Деньги и песец», от внимательного взгляда которых не укрылась строчка «Сальдо финансовых операций частного сектора» в Оценке платёжного баланса РФ за 1 квартал этого года. Эксперты полагают, что указанная в этой строчке цифра — $64,2 миллиарда — это не что иное, как вывоз капитала из страны. И вывоз большой — за весь прошлый год вывезли $72,6 млрд.
Причём эти деньги вывезли не простые люди (полквартала им валюту просто не продавали), уверены аналитики.
«Эта сумма — перевешивает миллионы слов сказанные тысячами начальников, — резюмируют свои наблюдения Дмитрий Прокофьев и Никита Демидов. — Вот эти вот все „переформатирование порядка“, „ресурсы за рубли“ и так далее. Экономику не обманешь».
Подготовил Сергей Авдеев
СамолётЪ