«Северсталь» в отличной форме. Кажется, металлы переболели ковидом

Накануне «Северсталь» последней из «большой тройки» российских металлургических компаний (на актив Алексея Мордашова, НЛМК и ММК суммарно приходится порядка 56% выпуска стали в России) обнародовала финансовые результаты работы в третьем квартале 2020 года. И сразу стала понятна причина оптимизма гендиректора компании Александра Шевелёва, которым он щедро делился в социальных сетях в начале этой недели.

На самом деле радоваться есть чему. У двух компаний из трёх («Северсталь» и ММК) показатель доналоговой прибыли (EBITDA) вырос квартал к кварталу соответственно на 31% (до $656 млн) и на 55% (до $350 млн). Новолипецкий комбинат свою «ебиду» хоть и снизил, но ненамного — 1% (до $579 млн). Главной головной болью НЛМК стала сентябрьская авария сентябре из-за которой две недели не работал Стойленский ГОК, а компания вынуждена была покупать руду у конкурентов.

Выручка ММК по МСФО в третьем квартале выросла по сравнению с предыдущим кварталом на 23% до $1,56 млрд, НЛМК — на 3% до $2,22 млрд, «Северстали» — на 18% до $1,87 млрд. Чистая прибыль ММК выросла на 76% до $102 млн, НЛМК — в 4 раза до $312 млн, «Северстали» — упала вдвое до $167 млн.

Комментируя результаты работы «Северстали», Александр Шевелёв в числе главных причин успеха (в сравнении с относительным провалом в предыдущем квартале) называет «восстановление на глобальных рынках», которое «позитивно отразилось на динамике цен на сталь». Кроме того, гендиректор отмечает благоприятную динамику цен на продукцию на внутреннем рынке, позволившую «Северстали» перенаправить часть объемов на российский рынок.

С топ-менеджером согласны и аналитики, обращающие внимание на рост цен на сталь в третьем квартале, обусловленный оживлением спроса на внутрироссийском рынке после смягчения ограничений, связанных с борьбой с коронавирусом.

Так руководитель отдела аналитических исследований Альфа-банка Борис Красножёнов напоминает в комментарии «Ведомостям», что стоимость горячекатаного проката достигла дна в мае 2020 г. ($380/т), а сейчас превышает $500/т. Значительно выросли экспортные цены и из-за сокращения поставок из Китая. Кроме того, на руку металлургам оказалась тёплая осень, увеличившая продолжительность активного строительного сезона в России.

Аналитик Райффайзенбанка Ирина Ализаровская видит причину уникально высокой рентабельности «Северстали» по EBITDA (35%) в вертикальной интеграции компании и хороших показателях, продемонстрированных добывающего сегмента. У ММК, не имеющего собственного сырья, например, рентабельность достигла более чем на 10% ниже череповецкой. А на рентабельность НЛМК, снизившуюся в третьем квартале д 26%, полагает Ализароская, повлияла всё та же авария на Стойленском ГОКе.

Помимо рентабельности по EBITDA об эффективности производства конкурентов говорит такой показатель, как величина себестоимости производства стальной заготовки (сляба). В третьем квартале безусловным лидером здесь была «Северсталь» — $173 на тонну слябов, у НЛМК себестоимость выпуска подросла с $170/т до $210/т, у ММК — до $263/т.

Лидирует «Северсталь» и по щедрости дивидендов, рекомендованных к выплате по итогам третьего квартала советом директоров — 37,34 руб. на акцию, ММК — 2,39 руб., НЛМК — 6,43 руб. Эти цифры позволяют аналитикам сделать вывод том, что российские металлурги восстановились после негативного влияния пандемии и находятся в «хорошей форме».

А, поскольку в последнем квартале года прогнозируется дальнейший рост цен на сталь (в пределах 5–10%), то сталелитейные компании должны закрепить успех третьего квартала.

«Северсталь» уже заявила, что пересматривает свой прогноз на весь 2020 год. По мнению аналитиков компании, потребление стали в России хотя и сократится по итогам этого года, снижение в 2020 году не превысит 6% по сравнению с прошлым годом. А цены в четвёртом квартале «сохранятся на комфортном уровне».

Сергей Авдеев
СамолётЪ