Низкая инфляция финансам не вредит. Хотя понемногу и «съедает» рентабельность «Северстали»

Увеличить выручку на 32.9% за 9 месяцев 2017 года по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года (до $5,670 млн) компании, как считают на «Северстали», более высокие цены реализации. Рост выручки повлиял и на EBITDA*, увеличив этот показатель на 31.8% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года — до $1,823 млн. Компания сгенерировала $959 млн свободного денежного потока, превысив показатель аналогичного периода прошлого года более чем на $300 млн, опять-таки из-за благоприятной ценовой конъюктуры.

Укрепление российской валюты повлияло на увеличение денежных потоков на капитальные инвестиции — они выросли на 17,6%, составив $421 млн.

Вместе с тем, несмотря на рост операционной рентабельности и рентабельности по EBITDA за 9 месяцев года (+1,2 и +0,2 п. п. соответственно), в сравнении с предыдущим кварталом она заметно снизилась (-1,4 п. п. по EBITDA и −1,8п. п. по операциям). И это предсказуемый результат на фоне идущего в стране перехода к устойчиво низкой инфляции. О том, что он будет сопровождаться снижением рентабельности, заранее говорили аналитики ЦБ. По данным Центрального банка инфляция в первом полугодии снизилась — до 2,7% (к активам) и 6,7% (к выручке) против 3,3 и 8% годом ранее. Впрочем, как отмечают аналитики, во многом это «счетный феномен», не отражающий реального изменения положения компаний: «Ведь раньше показатели рентабельности должны были быть выше, чтобы покрывать более высокую инфляцию», — говорится, к примеру, в бюллетене БКС.

Возможно, рентабельность «Северстали» упала бы сильнее, но этому препятствует рост цен на металлургическое сырье и начавшееся восстановление экспортных цен на сталь.

Как подчёркивает в комментарии к отчёту генеральный директор АО «Северсталь Менеджмент» Александр Шевелёв, «Северсталь» продолжает сохранять один из самых высоких показателей рентабельности в стальной отрасли.

Общий долг Группы изменился незначительно, снизившись на 1.1% на конец 3 кв. 2017 до $2,693 млн. (2 кв. 2017: $2,722 млн.);

Чистый долг Компании снизился на 15.0% до $703 млн. на конец третьего квартала 2017 (2 кв. 2017: $827 млн.), что отражает рост баланса денежных средств и их эквивалентов, а также снижение общего долга.

Базовая прибыль на акцию за 9 месяцев упала на 39,1% в сравнении с тем же периодом 2016 года, правда, за последний квартал «Северстали» удалось её несколько «приподнять» с $0.17 во 2 кв. до $0,37 в 3 квартале. Это позволило «Северстали» рекомендовать выплату дивидендов за три месяца, завершившиеся 30 сентября 2017 года, в размере 35.61 рублей на акцию.

По словам Шевелёва, металлурги смотрят в ближайшее будущее с оптимизмом, полагая вслед за эксперты, что рост глобальной экономики продолжится.

«Мы ожидаем дальнейшую стабилизацию на рынках стали и сырья в течение 2017 года, чему будет способствовать закрытие избыточных сталелитейных мощностей в Китае, и это будет стимулировать дальнейший экономический рост и снижение негативного влияния на окружающую среду. Ожидается, что спрос на сталь в России вырастет примерно на 5% по итогам 2017 года, вслед за ростом ВВП».

Естественно, рост ВВП в России будет далеко не 5%. Консенсусный прогноз на рост ВВП 2017 году в реальном измерении — 1,8%.

Для сравнения — ожидается, что глобальный ⁠ВВП вырастет в реальном ⁠измерении на 3,6%, валовый ⁠внутренний продукт США — на 2,2%, ЕС — на 2,3%, Китая — на 6,8%, Индии — на 6,7% (прогноз МВФ). В Латвии, Литве и Эстонии рост ВВП составит плюс 3,5–4% за год. В Казахстане — 3,3%.

С одной стороны, показатели России на таком фоне выглядят уж очень скромно, с другой, в таком окружении трудно не расти совсем...

* Показатель EBITDA представляет собой сумму прибыли от операционной деятельности и расходов на амортизацию производственных активов (с учетом доли Группы в амортизации ассоциированных компаний и совместных предприятий), скорректированную на величину прибыли /(убытков) от реализации основных средств и нематериальных активов, а также на долю в неоперационных доходах/(расходах) ассоциированных компаний и совместных предприятий.

Сергей Авдеев
РБК Вологодская область
для Самолёта