Железные игры

Летят журавли

«Героем» ноября снова, как и перед кризисом 2008 года стала горно-металлургическая компания «Мечел», рухнув 13 числа на 40% от своей собственной рыночной капитализации. Но если обвал пятилетней давности был следствием обещания Владимира Путина прислать владельцу компании Игорю Зюзину доктора, чтобы помочь ему «зачистить» все его проблемы с продажей угля за рубежом дешевле, чем в России. Тогда падение «Мечела» было еще большим: с почти $24 млрд до $861,8 млн. 14 ноября, после того, как у держателей акций не выдержали нервы, компания стала опять стоить всего $862 млн.

Причиной нынешнего падения, отмечают аналитики, стали опасения за финансовое состояние «Мечела», которую пора относить к категории «компаний-зомби» (в терминологии инвестбанкиров): у нее нет денег, чтобы платить по долгам, которые настолько велики, что банкротить ее кредиторам невыгодно. С кризиса 2008 года «Мечел» не сократил, а увеличил свой долг в 1,8 раза. На 1 июня чистый долг (данные презентации самого «Мечела») компании составил $9,6 млрд, в этом году банкам нужно вернуть $965 млн, в том числе $81 млн исполнение пут-опциона по облигациям. В 2014 году кредиторам нужно заплатить еще больше — $2,5 млрд, в том числе $472 млн пут-опцион по облигациям.

Такие «достижения» — следствие политики руководства компании, которая запоздала с возвращением из своего похода за мировым господством. Чему способствовал характер главного акционера и председателя совета директоров Зюзина, которого знакомые называют его очень консервативным человеком: он верит в активы, которые покупает, и с трудом расстается даже с убыточными. Распродажу убыточных активов компания объявила только в конце 2012 года, когда у металлургов уже начались трудности. «Мечел», как и остальные российские металлургические компании, скупал зарубежные активы, но в отличие от других не отказался от них даже в кризис: в 2008 году за $1,5 млрд купил Oriel Resources (владела Тихвинским ферросплавным заводом и месторождениями в Казахстане), в 2009 году завершил покупку угольного холдинга Bluestone в США за 60% своих привилегированных акций (15% капитала) и $436 млн. В 2009-2010 годах Мечел добавил активы находящегося на грани банкротства холдинга Эстар, увеличив долг еще на $1 млрд. Теперь «Мечел» продает ферросплавный бизнес за $425 млн, а всего, по оценкам экспертов, может выручить от продажи активов $1,5-2 млрд.

Впрочем, уже на следующий день после падения акций представители крупнейших кредиторов «Мечела» (Сбербанка, ВТБ и Газпромбанка) начали успокаивать инвесторов. А к 18-му ноября представитель «Мечела» объявил, что компания договорилась с большинством банков не тестировать условия кредитов компании в 2014 году и отсрочить выплаты по синдицированному кредиту на $1 млрд на год.

Синица в рукаве

В сравнении с главным металлургическим неудачником ноября «Северсталь» Алексея Мордашова выглядит в глазах инвесторов практически образцом идеального кооперативного управления. О чём Алексей Александрович не преминул лично рассказать акционерам в Лондоне в те же самые дни легкой мечеловской агонии.

Идеал «Северстали» по-мордашовски выглядит следующим образом: низкозатратные активы, операционная эффективность на уровне 20% EBITDA, сохранение долговой нагрузки на уровне 1,5 EBITDA, стабильный позитивный денежный поток, капитальные затраты не более $1 млрд и выплата не менее 25% чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов. По свидетельству обозревателя «Ведомостей» Виталия Петлевого, в ходе презентации в британской столице владелец «Северстали» уверял аудиторию, что его компания уже вплотную приблизилась к этой модели.

В своем комментарии изданию Алексей Мордашов подтвердил отказ от прежних амбициозных планов по выведению «Северстали» в пятерку мировых производителей стали по уровню EBITDA к 2015 году и завоеванию звания «мирового лидера по эффективности». «Мы не смотрим больше на это, цитируют Мордашова „Ведомости“. — Мы хотим сделать компанию наиболее эффективной, в текущих экономических условиях это стало для нас главным приоритетом. Рискованные greenfield-проекты „Северсталь“ будет искать возможность реализовывать в партнерстве. В каком виде это будет консорциум или продажа долей, мы будем смотреть».

Такую позицию аналитики называют «здоровой реакцией на текущие экономические реалии». Конкретно — на кризис металлургического производства, о котором первым заговорил совладелец ArcelorMittal Лакшми Миттал. Сегодня исследователи из McKinsey говорят, что 61% предприятий имеют негативный свободный денежный поток из-за перепроизводства, а излишние мощности составляют около 200-300 млн т. Алексей Мордашов полагает, что с этим надо что-то делать, например, владельцам металлургических компаний попытаться договориться о выводе из эксплуатации части производственных мощностей. Правда, сама «Северсталь» снижать выплавку металла, по словам финдиректора компании Алексея Куличенко, не собирается: Как Severstal International, так и «Северсталь Российская сталь» генерируют позитивный денежный поток и стабильно приносят хорошую EBITDA. Но и вводить новые мощности (за исключением нового мини-милла в Балакове, где сейчас идёт запуск производства) компания тоже не планирует.

Железная воля премьера

Впрочем, на встречу с премьером Медведевым в понедельник пришли все: и представители «Северстали», и «Мечела, и UC Rusal, и Evraz, и представители кредиторов последних трёх компаний: Газпромбанка, ВТБ, Сбербанка и Внешэкономбанка. По сведениям из разных источников в повестку встречи должны были быть включены вопросы о госгарантиях для рефинансирования задолженности металлургических компаний и субсидировании из бюджета части их затрат на уплату процентов по кредитам, а также программу стимулирования реструктуризации неэффективных мощностей и софинансирования консервации металлургических предприятий за счет федерального и региональных бюджетов. Речь идет об оплате части расходов компаний на социальные выплаты и на помощь в переселении, обучающие программы и переквалификацию, а также создание малых и средних производств и развитие частного предпринимательства.

Кроме того, металлурги собирались просить Дмитрия Медведева способствовать снятию европейских экономических барьеров, выставленных перед отечественной продукцией.

В результате никаких конкретных решений встреча не принесла. По словам пресс-секретаря премьера Натальи Тимаковой, «обсуждалась текущая ситуация в металлургической отрасли с учетом мировой конъюнктуры и ситуации в российской экономике; затронуты меры поддержки, в том числе защита интересов российских компаний за рубежом». Как утверждают разные источники, нет полной определенности с господдержкой закредитованным металлургическим компаниям. Правда, отмечается, что на встрече поднимался вопрос об ограничении использования бывших в употреблении труб, а также об особых условиях импорта на российский рынок труб и металлопродукции. Чиновник в одном из министерств, готовивших совещание, объяснил, что сейчас китайские производители труб сильно демпингуют. Одним словом, конкретных решений, на которые надеялись участники встречи, нет. Поручений будет больше, чем предполагалось, но вряд ли будут жесткие формулировки, пояснил «Ведомостям» федеральный чиновник, участвовавший в подготовке совещания.

Сергей Авдеев
«РМ»
26.11.2013
Фото: Ведомости

«Северсталь» и «Металлоинвест» обменялись опытом в области ресурсосбережения

Череповецкий металлургический комбинат в рамках Президентской программы повышения квалификации «Энергоэффективные и ресурсосберегающие технологии горно-металлургической промышленности» посетила группа представителей ООО УК «Металлоинвест». В составе делегации, посетившей «Северсталь», были главные и ведущие специалисты компании «Металлоинвест», начальники управлений по направлениям экономика, продажи, инвестиции, персонал и др. В течение двух дней специалисты ЧерМК знакомили их с лучшими практиками в области энергоэффективности, охраны труда и промбезопасности, экологии, работы с коллективом.

Источник