Глубина замедления. Российская экономика в этом году должна пройти в шаге от рецессии

Новый прогноз стал продолжением дискуссии, которая стала публичной благодаря тому, что Владимир Путин обратил внимание на то, что экономика страны свернула в сторону от «целевых параметров» роста и потребовал вернуть её к «базовым настройкам».

Новый документ, подготовленный аналитиками Минэкономразвития, стал своего рода компромиссным вариантом, пытающимся учесть и объективную экономическую реальность и требования политического момента. На последовавшей за публикацией прогноза встрече с президентом министр экономического развития Решетников охарактеризовал текущее состояние экономики как «период донастройки» после стремительного роста.

Хотя если подходить к прогнозу трезво, он о том, что экономика РФ в 2026 году переходит в стагнацию. Базовый вариант роста ВВП — 0,4% (для сравнения: 2025 год — 1,0%, 2024 — 4,9%, 2023 — 4,1%). Консервативный вариант — падение на 0,5% (рецессия).

Для бюджета это означает, что поступления от ненефтегазовых источников (в частности, НДС и налога на прибыль) увеличатся медленнее, чем прогнозировалось Минфином. Дефицит бюджета, который уже составил 5,9 трлн рублей за первые четыре месяца, вряд ли уложится в запланированные рамки. Для бизнеса это служит сигналом о торможении инвестиции, поскольку внутренний спрос остаётся слабым, а кредитные ресурсы — дорогими. Прогнозируемый уровень ключевой ставки на 2026 год составляет 14,0–14,5%. Реальные располагаемые доходы населения в 2026 году вырастут лишь на 0,8% (после увеличения на 7,4% в 2025 году). При этом Минэк предполагает, что население продолжит откладывать деньги (конечно, те, у кого есть, что откладывать), а не тратить их. Норма сбережений составит 14,3%, что ниже показателя 2025 года (16,6%).

Высокая стоимость нефти не окажет значительного влияния — Минэк прогнозирует среднюю цену Brent в 2026 году на уровне $81, с последующим снижением до $61 к 2029 году. Нынешний рост цен на нефть (весной 2026 года цена Urals превышала $100) считается временным и обусловлен ближневосточным конфликтом. Для российского бюджета это означает, что доходы от нефти и газа, даже при высоких ценах в 2026 году, останутся ниже показателей 2022 года по двум причинам: во-первых, с января 2024 года отменены экспортные пошлины; во-вторых, дисконт на Urals по отношению к Brent ($23–24) остаётся высоким. Кроме того, компенсационные выплаты нефтяным компаниям растут вместе с мировыми ценами. В любом случае, пик доходов от нефти уже пройден.

И эти прогнозы, и резкое, на 8–10 рублей, укрепление прогнозного курса рубля означают, что российский бюджет ждут новые проблемы. Уже в 2027 году, чтобы достичь структурного нулевого дефицита, бюджету нужно будет сокращать расходы по сравнению с прошлым годом, а таких прецедентов в российской фискальной истории ещё не было.

Среднесрочные прогнозы экономики России ухудшаются. Аналитики не видят оснований для быстрого восстановления, как предполагает Минэкономики. Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН отмечает растущий разрыв между оборонным и гражданским секторами, а также концентрацию роста промышленности в машиностроении, фармацевтике, электронике и производстве металлических изделий.

А Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования отмечает, что вероятность рецессии экономики РФ в обозримом будущем всё ещё высока.

Что это значит для людей?

Бюджетные поступления будут увеличиваться постепенно, но дефицит сохранится на высоком уровне, полагает экономист Дмитрий Прокофьев. Налоговая нагрузка, вероятно, продолжит возрастать (вследствие усиления общей фискальной политики).

Высокие процентные ставки и стоимость логистики сохранятся в течение длительного времени. Инвестиционные инициативы с периодом окупаемости свыше 2–3 лет остаются непривлекательными. Единственный сектор экономики, который демонстрирует рост, — это приоритетный, однако его влияние на «обычные» отрасли минимально.

Реальные доходы населения практически не изменятся (возможно, незначительно), а цены на газ, электроэнергию, тепло и транспортные услуги будут повышаться быстрее официального уровня инфляции.

Подготовил Илья Неведомский
СамолётЪ