Всё упало, кроме чугуна и инвестиций. «Северсталь» подвела итоги 3 квартала и 9 месяцев 2025 года

Из операционных результатов к относительному позитиву можно отнести рост производства того, что сегодня реально можно продать: чугуна (+12% к 3 кварталу предыдущего года) и стали в слябах (+10%). И то — это рост, как признают аналитики «Северстали», к низкой базе 2024 года, когда на ремонте стояла самая большая, 5-я доменная печь ЧерМК.

Продажи металлопродукции выросли на 3% год к году — до 2,86 млн тонн — за счёт увеличения продаж чугуна и слябов — до 0,31 млн тонн. Продажи коммерческой стали снизились на 8% г/г — до 1,11 млн тонн из-за падения спроса на металлопрокат.

Причём рост продажи полуфабрикатов «придушил» реализацию продукции с высокой добавленной стоимостью — то, чем всегда гордилась и на что пыталась делать ставку «Северсталь».

Финансовые результаты не менее красноречиво отражают рыночные реалии. Здесь тоже упало почти всё:

— выручка — на 18% до 179 118 млн руб. из-за падения средних цен на металлопродукцию, в том числе на фоне увеличения доли полуфабрикатов в портфеле продаж;

— EBITDA — на 45% г/г до 35 500 млн руб. вслед за выручкой. Рентабельность по EBITDA, которая всегда была гордостью компании, составила 20% (-10 п.п. г/г).

— Свободный денежный поток — на 82% до 7 272 млн руб. за счёт снижения показателя EBITDA и реализации масштабной инвестиционной программы. Деньги на реализацию которой пришлось частично привлекать из оборотного капитала.

Но продолжают расти инвестиции — в 3 квартале на 26% г/г до 40 208 млн руб. в рамках реализации основных проектов Стратегии 2028. Похоже, она является последним, чем готово жертвовать руководство «Северстали».

Тем более, что общий корпоративный долг удалось снизить на треть до 70 737 млн руб. (в сравнении с 108 503 млн руб. по состоянию на 31.12.2024) за счёт погашения банковского финансирования в целях оптимизации финансовых расходов и укрепления рубля.

Комментируя результаты — квартальные и девятимесячные, — генеральный директор АО «Северсталь Менеджмент» Александр Шевелёв подчеркнул их связь с нарастанием кризиса в российской и мировой металлургии. По его словам, за девять месяцев 2025 года потребление металлопродукции в России сократилось примерно на 15%, и наблюдается «замедление деловой активности во всех ключевых отраслях-потребителях».

На мировых рынках рост китайского стального импорта убивает и без того слабый спрос.

Подчеркнул Шевелёв и особую роль в существующих обстоятельствах системной работы над операционной эффективностью и поддержанием одной из самых низких в отрасли себестоимостей производства, благодаря которой компания сохраняет прибыльность.

Примечательными в этой связи были сообщения корпоративных информресурсов на минувшей неделе о том, что контролирующий акционер «Северстали» Алексей Мордашов снова и лично занялся перезапуском системы постоянного совершенствования.

Первый раз эта система стала формироваться в компании на волне кризиса 1998 года, вторая итерация совпала с кризисом 2008 года, когда система ПС уже декларировалась как неотъемлемая часть бизнес-системы «Северстали».

Сегодня Мордашов вновь приезжает на площадку, чтобы посмотреть, по его словам, «как реально система сейчас работает», чтобы начать её строить заново.

Слоган компании «Достичь большего вместе», некогда родившийся в ходе построения системы ПС, опять начинает приобретать свой первоначальный смысл, несколько деформированный последним ребрендингом. И если прежде, совершенствуясь, «Северсталь» прибегала к услугам и опыту ведущих международных консультантов McKinsey, BCG и Deloitte, теперь она попытается сделать всё сама.

На самом деле такое «хождение по кругу» — это не вина Мордашова и других хозяев той промышленности, которую в СССР построили при товарище Сталине под совершенно определённую задачу — какой её (промышленность) построили, такой она на уровне своей структуры и осталась, и просто так измениться не может. Даже если «сталинские» задачи отчасти к ней и возвращаются, но уже, увы, полностью не могут обеспечить ни спрос, ни денежный поток...

Сергей Авдеев
СамолётЪ