Новый драйвер для ФосАгро: наращивание экспорта российской зелёной сельхозпродукции

Аналитики инвестиционного холдинга отметили сильные стороны компании, которая, по мнению экспертов, занимает «уверенную позицию» в секторе фосфорных удобрений, располагает собственной сырьевой базой и лидирует «на кривой затрат». Кроме того, подчёркивают в Финаме, дополнительными позитивными характеристиками ФосАгро являются «сильный баланс, привлекательная дивидендная политика и хорошо сбалансированный профиль роста».

При этом обращается внимание и на посткоронавирусные реалии, с которыми уже сталкиваются или ещё столкнутся со временем производители удобрений. Речь идёт как о серьёзных изменениях в самом секторе удобрений, так и в обслуживаемой им сельскохозяйственной отрасли.

Так, к примеру, на экономику производителей фосфорных и сложных удобрений (NPK) оказывают влияние падение цен на сырьё (цены на газ, подчёркивают аналитики, вообще находятся на своих исторических минимумах) и увеличение экспортно-ориентированных производственных мощностей среди ключевых компаний-конкурентов. Практически все они ещё находятся под давлением низких цен на сельхозпродукцию.

В сельском хозяйстве также набирают силы новые «постCOVID-19» тренды. Такие, например, как ESG стандарты*, нацеливающие сельхозпроизводителей на экономию от сокращения использования воды и удобрений, а также на применение новых сельскохозяйственных технологий (развитие вертикального фермерства, парниковых хозяйств, и т.д.). Велико влияние таких факторов, как изменение предпочтений в питании в пользу пищи растительного происхождения с постепенным уходом от мясной продукции, а также изменение локализации сельскохозяйственного бизнеса, исходя из соображений продовольственной безопасности, учитывающей ещё и возможный карантин с соответствующими ограничениями.

Однако, полагают эксперты, эффективно противостоять этим вызовам ФосАгро позволяют безусловные сильные стороны компании, среди которых — высококачественная сырьевая база (апатитовый концентрат содержит более 39% P2O5), её потенциал измеряется в 2,3 млрд тонн руды, которой хватит на 60 с лишним лет. Компания демонстрирует эффективную вертикальную интеграцию, полностью обеспечивая себя не только апатитовым концентратом, но и на 91% удовлетворяя свои потребности в серной кислоте, а на 90% — в аммиаке. Всё это, при одновременном ослаблении курса рубля к доллару, делает затраты ФосАгро одним из самых низких в отрасли. На это указывают и финансовые показатели: рентабельность компании по EBITDA составляет 29% при отношении чистого долга к EBITDA — 2,2x по состоянию на 31 марта.

К тому же ФосАгро отличается умеренностью капиталовложений в ремонтно-техническое обслуживание (порядка $150-200 млн в год), что, по мнению аналитиков, «гарантирует стабильность производства в случае турбулентной ситуации на рынке».

Наконец ФосАгро входит в число мировых лидеров производства химических удобрений и характеризуется сильным присутствием на отечественном и ключевых экспортных рынках. В Финаме уточняют, что компания является лидером отрасли по продаже удобрений DAP/MAP и занимает 4 место в мире по объемам производства DAP/MAP/NPK/NPS.

«Урбанистические тренды во всем мире и рост российского сельскохозяйственного экспорта на фоне поддержки сильного спроса и ослабления курса рубля к доллару могут стать позитивными драйверами для компании», — пишут эксперты о ФосАгро в своём аналитическом отчёте, прогнозируя дальнейшую устойчивость акций компании.

Подтверждением выводов аналитиков является весьма амбициозное заявление гендиректора ФосАгро Андрея Гурьева на Synergy Executive Forum о том, что компания в 2020 году намерена произвести рекордный объем удобрений — свыше 10 млн тонн для того, «чтобы обеспечить растущий спрос российский аграриев и сохранить позиции в 102 странах мира». При ФосАгро сохраняет лидирующие позиции на приоритетном для себя внутреннем рынке, даже с учетом его роста. По-прежнему, каждая третья тонная удобрений на российских полях — произведена на предприятиях ФосАгро.

«Только за пять месяцев 2020 года собственная сеть дистрибуции „ФосАгро“ обеспечила доставку в поля порядка 1,5 млн тонн минеральных удобрений», — отметил глава компании.

В ходе Synergy Executive Forum Андрей Гурьев, который также занимает должность президента Российской ассоциации производителей удобрений (РАПУ), отметил, что за последние 5 лет поставки российских минеральных питательных комплексов отечественным аграриям увеличились на 40%. Это стало результатом масштабных инвестиций в развитие предприятий отрасли, за тот же срок они составили 800 млрд рублей, из которых 200 млрд приходится на ФосАгро. В течение следующих 5 лет инвестиции в отрасль превысят триллион рублей, заявил Гурьев.

По его словам, ФосАгро за последние годы пережила радикальную трансформацию, превратившись из просто «производителя удобрений» в поставщика готовых решений «гарантированного высокого урожая». А Россия остаётся единственной страной в мире, на 100% обеспечивающей себя всеми основными видами минеральных питательных комплексов и поставляющей их в более 100 стран мира.

* Ответственное инвестирование — подход к инвестированию, который стремится включить факторы окружающей среды, социальные факторы и факторы управления (ESG факторы) в процесс принятия инвестиционных решений для лучшего управления рисками и устойчивого возврата от инвестиций.

Сергей Авдеев
СамолётЪ