Дешёвый рубль против дорогого бензина. Кому выгодны эти новые реалии отечественной экономики?

Слабый рубль

Минувшую неделю российский рубль закончил ровно в той же точке, с которой ее начинал, 67,3 руб./$ против 67,1 — зато какие страсти были посередине. Не то чтобы мы впервые наблюдали, как ЦБ и Минфин осознанно роняют курс рубля, но в такой нервной обстановке, как сейчас (санкции, кризис в Турции, новые витки торговых войн Трампа) это многих удивило. Впрочем, на самом деле ничего удивительного в такой политике нет. При (пока) рекордно низкой инфляции слабый рубль выгоден почти всем — и в первую очередь бюджету, который получает нефтегазовые доходы в валюте, а тратит их на зарплаты и пенсии, а скоро — и на высокоскоростные железные дороги в Грозный, в рублях. При этом своей главной задачей государство сейчас явно считает накопление резервов перед будущей санкционной войной. В общем, главными пострадавшими от падения рубля станут те 10% россиян, которые регулярно ездят за границу: оставаться дома на время отпуска придется чаще.

Впрочем, не все эксперты считают, что отечественная валюта продолжит слабеть до самого конца года.

Например, Тимур Нигматуллин, аналитик «Открытие Брокер», уверен в обратном.

В понедельник днём доллар США, самый ликвидный инструмент на валютном рынке Мосбиржи, прибавлял в пределах 0,4% до 67,4 руб. По всей видимости, полагает Нигматуллин, таким образом рубль реагирует умеренным спекулятивным ослаблением на формальное вступление в силу санкций Госдепа США против РФ, связанных с «делом Скрипалей».

По мнению эксперта, их введение явно продиктовано аспектами внутриполитической борьбы внутри США, в том числе на фоне массированной критики общественностью президента Трампа по итогам его переговоров с президентом РФ. Сами по себе введенные санкции не содержат в себе сколь-нибудь значимой угрозы для российской экономики или финансового рынка. Спекулятивный характер локального давления на рубль подтверждается сохранением спроса на широкий перечень рублёвых активов. Индекс «чистых цен» ОФЗ прибавляет 0,08%, CDS на Россию дешевеют на 1,9%, индекс Мосбиржи подрастает на 0,7%.

«Мы считаем, что после отмены „рублёвых“ интервенций ЦБ РФ справедливый курс USD/RUB составляет 53,2, — заявил Тимур Нигматуллин в комментарии СамолётУ. — В частности, по итогам 1 полугодия 2018 года сальдо счета текущих операций в России составило +$53,2 млрд, но из них $30,6 млрд ЦБ увел в резервы. Разумеется, ЦБ и Минфин не допустят столь значительного укрепления рубля и в какой-то момент вернутся с интервенциями на рынок. Однако это может произойти после снижения санкционного дисконта, когда прояснится ситуация относительно „драконовских“ санкций Сената США».

Учитывая данные факторы, аналитики «Открытие Брокер» подтверждаюм базовый сценарий, согласно которому к концу 2018 года доллар США будет планомерно дешеветь и котироваться на Московской бирже вблизи 61,8 руб.

Дорогой бензин

В отличие от рубля дорогой бензин выгоден, пожалуй, только отечественным нефтяным компаниям. Новый виток разговоров о неминуемом подорожании бензина из-за увеличения акцизов и НДС (минимум на 10% от текущей цены по версии Российского топливного союза, представляющего независимые АЗС) спровоцировало заявление вице-премьера Дмитрия Козака о том, что правительство повысит акцизы на дизельное топливо и бензин с 1 января 2019 года, сделанное в опубликованном сегодня его интервью РБК.

Акцизы увеличатся на 2700 и 3700 руб. за тонну и составят 8258 руб. и 11892 руб. за тонну.

Решение о снижении акцизов было принято на фоне резкого роста оптовых и розничных цен на топливо в конце мая. Козак уверен, что вновь запланированное повышение акцизов не скажется на розничных ценах. «Скачка [цен на бензин] не будет», полагает он. Вице-премьер пообещал использовать для этого «весь тот набор инструментов, который есть у правительства». Речь, в частности, идет о применении отрицательного акциза для нефтеперерабатывающих заводов, предусмотренного налоговым маневром — снижением таможенных пошлин при повышении НДПИ. Отрицательный акциз должен «выполнить миссию рыночного инструмента сдерживания внутренних цен на топливо», полагает Козак.

Ели этого будет недостаточно, правительство может воспользоваться введением экспортной пошлины и на нефть, и на нефтепродукты, правда, этот «инструмент», по словам Козака, будет использоваться «на временной основе».

Вероятность роста бензиновых цен по просьбе Самолёта прокомментировал всё тот же Тимур Нигматуллин:

«На мой взгляд, озвученные опасения относительно влияния на рыночные цены бензина акцизной составляющей гипертрофированы. Доля акциза в потребительской цене товара составляет около 17%, и ее умеренный рост вряд ли является основной причиной для столь существенного роста. В свою очередь, ключевым драйвером роста розничных цен однозначно выступает удорожание нефти на мировом рынке в долларах при одновременном ослаблении рубля. В пересчёте на российскую валюту сегодня баррель нефти стоит 5,15 тыс., что является историческим максимумом. Для сравнения: годом ранее баррель нефти оценивался в 3,1 тыс. рублей. Причиной такой ситуации являются рублёвые интервенции ЦБ, которыми регулятор искусственно ослабляет национальную валюту. Если бы интервенции были полностью отменены, то доллар подешевел бы до 53 руб., а вслед за ним снизились бы и цены на бензин», — заявил аналитик «Открытие Брокер».

Подготовил Сергей Михайлов
СамолётЪ