Лучшая валюта в мире

В ноябре-декабре прошлого года, на пике спада курса рубля по отношению к основным мировым валютам, остряки-коллеги успели окрестить его «безграничным» из-за того, что тогда трудно было предсказать глубину падения нашего «деревянного». Тогда только ленивый не критиковал ЦБ, отпустивший рубль в свободное плавание, за то, что он не делает правильные шаги, чтобы сбить спекулятивное давление и отвадить от игры против рубля консервативных держателей — население, которое, видя постоянный рост курса доллара, могло активно отказываться от рублевых сбережений. Едва не ежедневно биржевики фиксировали новые курсовые антирекорды национальной валюты. Аналитики дружно называли основные причины рублевого падения: снижение нефтяных котировок, санкции и связанный с ними отток с российского рынка иностранных инвесторов.

Впрочем, особо проницательные эксперты говорили, что рано или поздно рубль совершит неизбежный отскок в обратную сторону. Но при этом пределы укрепления рубля оценивались не более, чем в 10% и то на короткий срок.

Сегодня эта планка преодолена с запасом. Сегодня рубль ставит новые рекорды, но не падения, а укрепления. Интересно, что этому не мешают уже ни сравнительное снижение нефтяных котировок, ни геополитические факторы. Что позволило отечественным экономическим журналистам назвать рубль «отвязанным», а аналитикам агентства Bloomberg на основе данных за первый квартал 2015 года сделать весьма эмоциональное заявление: рубль — лучшая валюта мира.

Укреплению рубля способствуют несколько факторов. Так, к примеру, ведущий аналитик «Промсвязьбанка» Алексей Егоров в своем комментарии для «Коммерсанта» отмечает, что на рынок начали возвращаться нерезиденты, которые активно играли против рубля в феврале—марте, рассчитывая на его ослабление на фоне налоговых выплат, однако, когда этого не произошло (благодаря новым инструментам ЦБ по рефинансированию банков в валюте), они стали активно скупать рублевые активы.

Егоров обращает внимание и на заметное снижение доходности облигаций на долговом рынке: рынок делает ставку на дальнейшее снижение ключевой ставки. Кроме того, экспортеры продолжают продавать валюту: если раньше им было выгодно оставлять валюту и рефинансироваться у банков в рублях, то текущие ставки не представляют такого интереса. Наконец, сами компании, на фоне резкого ослабления рубля в конце прошлого года формировавшие резервы в валюте, начинают сейчас лихорадочно выходить из снижающейся иностранной валюты.

К затяжному росту рубля довольно быстро приспособились и спекулянты, запустившие, естественно, с выгодой для себя, механизм так называемого керри-трейда: спекулянты привлекают средства по низким ставкам в валюте (в том числе у ЦБ), а затем размещают в рублевые инструменты, где доходности гораздо выше. Пока, свидетельствуют биржевые аналитики, это очевидно беспроигрышный ход: взять у ЦБ валюту по дешевому репо и получить 14% в рублях.

Что может переломить этот тренд попробовал объяснить «Ведомостям» дилер банка «Альба альянс» Артем Рощин: по его мнению, все зависит от того, как резко ЦБ начнет сужать коридор лимиты валютного репо и каким будет снижение ключевой ставки ЦБ в конце апреля. Ну и, естественно, от того, насколько рисковыми окажутся спекулянты: «Может быть, они останутся и под 7–8%, — считает Рощин. — Откат доллара на рубль-два они тоже могут пересидеть, но дальше начнут выходить».

Но общее настроение финансистов напоминает то, что было в конце прошлого года, только с обратным знаком: настороженное ожидание разворота тенденции роста рубля. Среди фундаментальных причин этого называют ощущение того, что рубль достиг своего справедливого значения, исчерпание интереса инвесторов к рублевым активам, неопределенность в отношении нефтяных котировок, зависшие на время, но никуда не исчезнувшие геополитические риски и, наконец, явную заинтересованность государства в некотором ослаблении национальной валюты — нужно пополнять дефицитный бюджет страны.

Именно политические факторы, полагают «Ведомости», будут определяющими в короткой — в пределах года — перспективе. На таком горизонте политический риск влияет на цену российских акций и вектор движения курса рубля даже сильнее, чем нефть.

Поживем — увидим.

Илья Неведомский
«РМ»

Источник — «КоммерсантЪ»