#изжизниденег 26 сентября 2023 301

Рубль и его «китайская мембрана». В Минэкономики обсуждают разделение внутреннего и внешнего рынков рубля

Правительство, судя по всему, постепенно готовится к принятию новых мер контроля за движением капитала. Это не удивительно — ряд экономистов уже достаточно давно призывает руководство экономическим блоком «закрыть дыру в границе». Утверждая при этом, что для стабильности рубля и устойчивости бюджетного правила альтернативы контролю движения капитала нет. И призывая воспользоваться аналогичным китайским опытом.

И вот на прошлой неделе Минфин заявил о необходимости введения контроля за переводами рублей за границу. Теперь министр экономики Максим Решетников предложил применить для стабилизации курса рубля модель «китайской мембраны», которая в конечном итоге будет означать ограничения на вывод рублей из России.

ЦБ и большинство аналитиков категорически против.

Глава Минэкономразвития Максим Решетников, похоже, всё-таки решил воспользоваться китайской моделью — с её помощью, точнее с помощью создания «мембраны» между «внутренним и внешним рынком рублей», полагает министр, можно стабилизировать курс рубля«. Решетников сообщил, что эту идею Минэкономразвития обсуждает с ЦБ.

Как известно, в Китае существует два курса юаня — офшорный и оншорный. В первом случае на торгах в Гонконге, Малайзии, Сингапуре и других устанавливается чисто рыночный курс, а во втором — ЦБ устанавливает ежедневно референсный курс, от которого юань может колебаться в пределах 2%. Заведение офшорных юаней в Китай ограничено и для физлиц, и для компаний.

Как будет действовать «китайская мембрана» в России пока не очень понятно.

Опрошенные РБК аналитики полагают, что под «мембраной» могут подразумеваться ограничения на вывод средств за рубеж или покупку иностранных активов. Эти меры могут привести к разделению рынков на внешний и внутренний, с более жесткими ограничениями для последнего. Для физлиц в России могут быть введены более жесткие ограничения по выводу средств в зарубежные банки, в том числе в дружественных валютах и в рублях. Для компаний может быть ограничена возможность накопления иностранной валюты на зарубежных счетах, а также введены требования о необходимости получения разрешений на прямые инвестиции в иностранные активы. Также аналитики не понимают, как возможна реализация «китайской модели» без разделения на два курса рубля — без дополнительных разъяснений это пока непонятно.

ЦБ выступил против идеи Минэка. По мнению регулятора, ограничения на движение капитала уместны только как краткосрочные меры реагирования для поддержания бесперебойной работы финансовой системы при значительных рисках финансовой стабильности. Как долгосрочный инструмент влияния на курс рубля такие меры рассматривать нельзя, пишет ЦБ, — они могут привести к множественности курсов и негативным последствиям для финансового рынка.

Аналитики полагают, что прежде всего, меры валютного контроля ограничат конвертируемость рубля, в котором волей-неволей Россия проводит всё больше международных расчетов.

Во-вторых, «введение ограничений на отток капитала по сути является мягким „поражением в правах“ тех, кто сберегает и зарабатывает в рублях», потому что «возможности их использования сужаются и издержки растут», — говорит экономист Bloomberg Александр Исаков. Тем более, что сам Китай сейчас идёт совсем в другую сторону — на фоне оттока капитала последних лет и снижения прямых инвестиций буквально несколько дней назад отменил лимиты на вывод средств для резидентов Шанхая и Пекина и строит планы по либерализации финансового счета для других регионов.

А вот в России предлагаемые министром экономики меры, говорят о том, что «пространство независимости Банка России сжимается, причем не абстрактно, а в главной своей плоскости — возможности устанавливать любой необходимый уровень ставки для того, чтобы обеспечить целевой уровень инфляции», что является сферой ведения ЦБ, отмечает Исаков.

Мы видим, что обвал рубля, который в Кремле явно сочли очень серьезной проблемой, порождает всё больше экзотических предложений. Это неудивительно: удерживать курс национальной валюты в экономике с высокими военными расходами, всё больше зависящей от импорта, будет очень непросто.

alfa-ad