#изжизниденег 11 февраля 2023 305

Банк России: улучшения в экономике будут оплачены ростом инфляции

Ключевая ставка Банка России сохранена до марта 2023 года на прежнем уровне — 7,5%, однако с большой вероятностью уже этой весной начнется цикл её повышения — видимо, короткий и, скорее всего, небольшой.

Прогнозы ЦБ на 2023 год, в том числе по платежному балансу, значительно улучшены, и немного более дорогой кредит при большем инфляционном давлении предполагается платой за лучшее, чем ожидалось осенью, состояние экономики.

На горизонте двух лет ожидания стали чуть хуже: бюджетное замещение частных инвестиций имеет предел, и в 2024 году, по расчетам Банка России, его почувствует корпоративный сектор — но не работоспособное население.

Банк России дал вполне определённую точку зрения на то, что будет в ближайшие месяцы происходить в экономике (речь не только о предстоящем формальном из-за эффекта базы мартовском обвале инфляции «год к году» ниже 4% — он неизбежен и мало что значит) и как ЦБ будет на это реагировать.

Стало больше ясности от ЦБ: на ближайших заседаниях совета директоров ключевая ставка может быть увеличена, если будут усиливаться инфляционные риски.

Список причин для того, чтобы они усиливались, очень обширен — от формального и фактического роста госрасходов 2022 года до роста кредитной и экономической активности и состояния рынка труда. Список причин, в силу которых ключевая ставка хотя бы теоретически могла бы быть снижена, предельно короток, хотя не формален — это (не ожидаемое ЦБ) увеличение склонности населения к сбережениям в ограничение текущего потребления и «более быстрая адаптация экономики, сопровождающаяся в том числе активным восстановлением импорта».

В первом приближении вполне можно считать будущие месяцы периодом циклического подъёма и повышения ключевой ставки. Исходя из данных пересмотренного прогноза ЦБ, этот мини-цикл будет коротким (год-полтора) и неинтенсивным.

ЦБ утверждает: бюджетная консолидация неизбежна, сверхприбыли, в том числе бюджета, полученные в результате необычно высокой (и вызванной в основном военной операцией) конъюнктуры 2022 года, конечны, государство при всем его желании не может заместить на постоянной основе частные инвестиции государственными. В 2023 году об этом можно не думать — но далее об этом не думать нельзя, огосударствление экономики поменяет всю картину.

«Причина большей уверенности ЦБ и в негативных, и в позитивных составляющих новых прогнозов — это „приведение в цифру“ ограниченности эффектов санкций и торговых эмбарго, признание отсутствия, по крайней мере сейчас, на среднесрочном горизонте сильных деградационных тенденций в структурной перестройке экономики, подтверждение ответственности бюджетной политики правительства», — отмечает аналитик «Коммерсанта» Дмитрий Бутрин.

alfa-ad