Экономика России — структурная трансформация продолжается. Все проблемы закрываются бюджетными расходами

Таков, по мнению экономиста Дмитрия Прокофьева, главный вывод из сентябрьского доклада ЦБ РФ «Региональная экономика».

При этом внешние макроэкономические показатели стабильны, но на региональном и отраслевом уровне накапливаются негативные тренды.

Экономическое пространство РФ становится все более неоднородным

Об этом свидетельствуют дисбалансы на рынке труда. Пока в Центральном федеральном округе (в столичном регионе которого концентрируются качественные рабочие места) фиксируется рекордно низкая безработица (1,4%) и высокая динамика зарплат (+6,9%), в Южном ФО уровень безработицы остаётся критически высоким — 4,1%.

На Урале и в Сибири продолжается экономический спад: промышленное производство в ключевых индустриальных регионах сокращается: Урал (-1,0%), Сибирь (-1,4%), Дальний Восток (-2,1%). А обвал инвестиций в основной капитал на Урале на 8,6% указывает на отсутствие у местного бизнеса уверенности в среднесрочных перспективах.

Бич Волго-Вятского региона и Северо-Запада — инфляция, которая достигает 9,0%, а ценовые ожидания бизнеса — одни из самых высоких в стране. В то же самое время в ЦФО розничный товарооборот уже показывает отрицательную динамику (-0,3%), сигнализируя о возможном насыщении потребительского спроса.

Говорить о победе над инфляцией преждевременно

Хотя, как отмечают аналитики ЦБ, годовая инфляция и снизилась до 8,0%. Структурная инфляция сохраняется: базовая инфляция, очищенная от волатильных компонентов, остается на высоком уровне 7,7%.

Главный риск — ожидания бизнеса: Баланс ценовых ожиданий предприятий не только не снижается, но в некоторых регионах (СЗФО, Волго-Вятский) превышает 23 пункта. Это означает, что компании закладывают рост издержек в свои ценовые планы, создавая самоподдерживающуюся инфляционную спираль.

Потребительский спрос выдыхается

Рост розничной торговли замедлился до +2,0% после бурного посткризисного восстановления. Рост в этом сегменте всё больше зависит от точечных стимулов (таких, как автокредиты перед ожидаемым повышением утильсбора), а не от органического роста доходов.

Ввод жилья в стране, несмотря на поддержку льготной ипотекой, сократился на 16,8%. Это — свидетельство глубоких структурных проблем в отрасли: исчерпания удобных площадок, высокой стоимости строительства и снижения платежеспособного спроса на рыночных условиях.

Рост зависимости от бюджетных стимулов

В условиях замедления частной активности главным драйвером экономики становятся госрасходы.

Консолидированные бюджеты субъектов за январь-август 2025 года нарастили расходы на 15,8%. Прежде всего это социальная политика и инфраструктура.

Бюджетный импульс стал резко стимулирующим, особенно в проблемных регионах. С одной стороны, это поддерживает спрос и социальную стабильность. С другой стороны — продолжается «закрытие» структурных проблем бюджетными расходами...

Подготовил Сергей Авдеев
СамолётЪ