«Платформа»
Из жизни денег. Беспокойная валюта — почему в последнее время рублю живётся так неспокойно?
Аналитики полагают, что ослабление национальной валюты произошло из-за нескольких факторов, а тенденция на снижение курса рубля сохранится надолго.
Опрос экспертов по горячим следам провели сразу несколько изданий. Фундаментальные причины снижения курса рубля, такие, как ухудшение состояния платёжного баланса и выхода иностранного бизнеса из российских активов и растущего спроса населения на валюту в сезон отпусков, на которые указывают источники РБК, были усугублены ситуацией вокруг мятежа ЧВК «Вагнер».
Эту тему подробно разобрали специалисты, опрошенные Forbes, назвав её эффектом «мятежных настроений». Евгений Пригожин со своим «маршем справедливости» на Москву до столицы так и не дошел. Но нервозности финансовому рынку добавил изрядно.
«Жаркие июньские выходные», как выразился эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер, активизировали на рынке спекулянтов, которые играют на понижении российской валюты. Нервозность конца прошлой недели отразилась на поведении населения, которое создало дополнительный спрос на валюту, добавляет старший экономист инвестиционного банка Синара Сергей Коныгин.
Но, повторим, эти «флуктуации на фоне путча» стали лишь верхушкой айсберга, в глубине которого — такие фундаментальные вещи, как сделки с иностранцами, уходящими с российского рынка, оказывающие заметное влияние на курс рубля из-за сокращения числа участников и объемов торгов, или динамика экспортных и импортных потоков.
Именно она в наибольшей степени оказывает влияние на курс рубля, изолированного от мировых рынков и тенденций под влиянием санкций и ограничений, введённых после начала СВО.
Рубль слабеет из-за снижения поступлений валюты от экспорта при восстановлении спроса на валюту для импорта, а также из-за возросшего оттока капитала, говорит старший аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.
Экспорт энергоносителей приносит всё меньше валюты из-за санкционного эмбарго и диктата оставшихся покупателей, сбивающих цены на опустевшем рынке спроса. Параллельный импорт, наоборот, выкачивает валюту, поскольку стране и её гражданам приходится по-прежнему покупать товары для потребления и инвестпроектов, поскольку «импортозамещённых» аналогов либо ещё нет, либо они уже не соответствуют спросу своим качеством.
Рост импорта давит на рубль в совокупности с ростом потребительского кредитования и низкими ставками, говорит экономист Bloomberg Александр Исаков. Он объясняет, что уровень ключевой ставки ЦБ, которая не менялась с сентября прошлого года, избыточно низкий. Это стимулирует быстрый рост потребительского кредитования и низкий уровень депозитных ставок, который не компенсирует риски сбережений в рублях. «Рост потребительского кредитования финансирует импорт, в результате рубль падает», — поясняет Исаков.
Причём, как отмечает Григорий Жирнов из ВШЭ, ослабление рубля всё сильнее начинает влиять на уровень инфляции, за которую у нас в стране отвечает Центробанк, который на ближайшем заседании может принять решение повысить ключевую ставку — возможно, это охладит внутренний спрос, снизит импорт и в результате поддержит рубль.
На главный вопрос, «что будет с курсом рубля дальше?», позитивного ответа у экспертов нет. Разгуляться оптимизму не дают перечисленные выше фундаментальные факторы — они по-прежнему говорят в пользу ослабления рубля. Михаил Васильев из Совкомбанка, например, указывает, что снижение национальной валюты продолжается уже семь месяцев и почти месяц идет непрерывно. А это уже тенденция, однако...
«Быстрое ослабление рубля невыгодно Банку России и правительству, поскольку повышает девальвационные и инфляционные ожидания», — считает Васильев.
С ним не согласен экономист Дмитрий Прокофьев, справедливо указывающий на то, что зато слабеющий рубль помогает правительству бороться с дефицитом бюджета.
«За полгода ослабление составило около 25 рублей за доллар (61-62 рубля в декабре прошлого года), пишет Прокофьев в своём Telegram-канале „Деньги и песец“. — Это один из ответов на вопрос, как правительство собирается бороться с дефицитом бюджета.
Как известно, ослабление курса на 1 рубль за доллар дополнительно приносит в бюджет около 150 млрд рублей. Ослабление курса на 25 рублей принесёт дополнительно бюджету до 3,8 трлн рублей. Если ослабить курс до 100 рублей за доллар это к 3,8 трлн ещё даст дополнительно 2 трлн рублей».
По мнению Прокофьева, проблема здесь в том, что возможности манипулировать курсом у правительства сейчас ограничены — спрос на импорт не снижается, причём речь идёт как об импорте товаров, которые нужны «обрабатывающей промышленности», так и о потребительском импорте — не будет импорта — начнется рост цен и сокращение ассортимента — а это не то, что хотели бы рядовые россияне...
Главный макроэкономист «Ингосстрах-Инвестиций» Антон Прокудин считает ослабление рубля «хроническим» и считает, что оно продолжится еще длительное время, при этом драйверы снижения могут, как объединяться, так и последовательно сменять друг друга.
Подготовил Сергей Авдеев
СамолётЪ