«Платформа»
Из жизни денег. Прощание с рублём: российская валюта перестала быть свободно конвертируемой
Шестнадцать лет рубль был одной из двух с половиной десятков свободно конвертируемых валют в мире — этим статусом не обладает даже юань, в который сейчас российский Центробанк пытается поместить часть валютных резервов. И потерял свой статус за считанные дни после начала военной спецоперации.
Символ либерализма
А ведь ещё в 2003 году в своём послании Федеральному собранию Владимир Путин называл превращение рубля в свободно конвертируемую валюту одной из главных задач. По словам президента, этот статус рубля должен был сделать Россию «полноценным членом „восьмерки“ самых развитых государств мира» — группы G8. Через три года Путин установил и конкретный дедлайн: 1 июля 2006 года — рубль должен был стать конвертируемым за две недели до первого и, как потом выяснилось, последнего российского саммита G8 в Санкт-Петербурге. Накануне саммита Lenta.Ru писала.
«Россия должна была похвастаться успешным IPO „Роснефти“, погашением всех либо большей части долгов Парижскому клубу, а также — формальным причислением российской валюты „к лику“ СКВ».
И 30 июня канал НТВ гордо сообщил: «C 1 июля Россия стала либеральной страной — с точки зрения валюты. Вхождение в клуб мировых валют вообще-то означает, что в любой мало-мальски цивилизованной стране наши кровные рубли теперь можно поменять на валюту местную или любую твердую».
Интересно, что даже в конце 2014 года, когда на фоне только что введенных западных санкций за Крым и Донбасс произошло резкое падение цен на нефть, правительство и ЦБ не стали обнулять достижения 2000-х и переходить к административному регулированию курса. В декабре 2014 года ЦБ дал рублю упасть до фундаментально обоснованного курса. При этом регулятор оставил за собой возможность (которой впоследствии не раз пользовался) проведения валютных интервенций в случае рисков для финансовой стабильности.
Спустя три месяца глава ЦБ Эльвира Набиуллина объясняла Forbes, почему за одну знаменитую торговую сессию 16 декабря 2014-го рубль обесценился на четверть и впервые в истории подешевел до 80 за доллар.
«16 декабря произошел де-факто переход к плавающему курсу. То, что волатильность может быть высокой, мы предполагали. Но какие альтернативы были у нас? Зафиксировать курс. Сделать это можно двумя способами. Либо потратить золотовалютные резервы, но <...> мы бы пришли к тому же результату через некоторое время, только без золотовалютных резервов. Либо вводить административные ограничения, но я считаю это абсолютно неправильным. Выход был только один — переход к плавающему курсу и нахождение точки равновесия, которая бы соответствовала состоянию российской экономики, состоянию платежного баланса».
«Одеревенение» рубля
Сразу после начала «специальной операции» 24 февраля 2022 года начали возвращаться ограничения движения капитала, которые правительство отменяла в 2000-е годы в целях конвертируемости валюты.
После введения новых беспрецедентных санкций в начале марта рубль обвалился до рекордного в истории курса 121 за доллар. Отток капитала за первый квартал достиг $64,2 млрд. ЦБ уже не мог поддержать рубль за счет продажи валюты из своих резервов — из-за санкций он потерял доступ к своим активам в долларах и евро. Чтобы прекратить это свободное падение, ЦБ не оставалось ничего, кроме введения жёстких мер валютного контроля: экспортеров обязали конвертировать 80% валютной выручки в рубли, физлицам запретили зачислять валюту на иностранные счета без спецразрешений и вывозить из страны свыше $10 000, банкам — запретили продавать гражданам наличную валюту и т.д.
В условиях этих ограничений курс рубль быстро укрепился — со 120 до 75 за доллар всего за месяц — поскольку перестал определяться рыночными факторами и фактически превратился в производную от текущего баланса. Спрос на валюту оказался подавленным из-за мер валютного контроля и общего провала в импорте, а предложение растет благодаря обязательной продаже экспортерами 80% выручки и высоким ценам на энергоносители.
Такая рублёвая «эволюция» была немедленно использована руководством страны в качестве доказательства того, что западные санкции на самом деле не подрывают экономику России.
С другой стороны, чрезмерное укрепление рубля уже грозило проблемами российскому бюджету, который в марте смог успешно закрыться с профицитом в 0,6 трлн рублей. В результате, чтобы сбалансировать спрос и предложение на валютном рынке, ЦБ объявил о постепенном смягчении валютных ограничений, на что рубль отреагировал ослаблением. Сейчас он держится на уровне около 80 рублей за доллар.
Возможно ли возвращение?
Аналитики полагают, что теоретически возможно вернуть рублю статус свободно конвертируемой валюты, хотя на практике необходимые для этого условия именно сейчас выглядят фантастикой.
Речь о том, что Россия должна будет снять ограничения на операции по финансовому счёту с резидентов и значительной части нерезидентов — то есть дать возможность проводить операции между своими внутренними и зарубежными счетами без существенных ограничений. Но в условиях ужесточающихся санкций это вряд ли возможно. Просто потому, что без геополитической нормализации снятие валютных ограничений может обернуться неконтролируемым оттоком капитала и ростом рисков финансовой стабильности.
Сегодня динамика курса рубля, как, пишет макроаналитик Райффайзенбанка Станислав Мурашов, всё ещё полностью зависит от двух вещей: экспорта (объём поступлений от которого будет постепенно снижаться из-за ценовых дисконтов и проблем с поставками) и от степени жесткости контроля за движением капитала. И по мере смягчения ограничений можно ожидать и плавного ослабления рубля, считает эксперт.
Фактором в пользу девальвации рубля будет возможное сокращение закупок российской нефти с середины мая мировыми нефтетрейдерами, о чем предупредили источники Reuters. Кроме того, Международное энергетическое агентство (МЭА) прогнозировало, что в случае расширения санкций или добровольного отказа от поставок в мае нефтедобыча в России может сократиться до 3 млн баррелей в сутки. Таким образом, российский экспорт рискует снизиться как из-за снижения физических объемов, так и роста дисконта Urals.
Аналитики считают, что в зависимости от величины экспорта ЦБ и правительство будут устанавливать нормативы продажи валюты на внутреннем рынке. При этом в ближайшее время может быть выгоден более слабый рубль (для дополнительных доходов бюджета), а на среднесрочную перспективу — более крепкий: для финансирования импорта и сдерживания инфляционных рисков.
Подготовил Антон Юрьев
СамолётЪ