Новое снижение ставки ЦБ неизбежно
Такой вывод следует из очередного выпуска доклада ЦБ о денежно-кредитной политике, в котором отмечается редкое сочетание падения российского ВВП и замедления инфляции. Ближайшее заседание совета директоров по ставке состоится 16 сентября.
ЦБ впервые дал прогноз падения российского ВВП в третьем квартале — по версии регулятора, экономика может упасть на 7%, а инфляция продолжит замедляться. Новых серьезных санкций, как и рецессии в мировой экономике, ЦБ не ждет. Все это вместе означает, что при прочих равных снижение ключевой ставки должно продолжиться.
Согласно прогнозу, в третьем квартале российская экономика должна ускорить падение до 7% — с 4% по итогам второго квартала и 4,9% по итогам июня. Инфляция при этом будет замедляться — к концу сентября ЦБ ждет 14,6% в годовом выражении по сравнению с нынешними 15,3%.
Доклад озаглавлен «Более растянутый во времени, но менее затяжной спад экономики» — и это полностью соответствует выступлению Эльвиры Набиуллиной после последнего снижения ставки ЦБ 22 июля. Тогда же ЦБ представил обновленный прогноз на год, снизив предполагаемую вилку падения ВВП с 8–10% до 4–6%, а оценку инфляции на конец года — c 18–23% до 14–17%.
В базовом сценарии ЦБ исходит из того, что самые негативные прогнозы не сбудутся. Новых серьезных санкций против России не будет равно, как и глобальной рецессии.
Улучшение прогноза ЦБ отражает объективную картину в российской экономике, сложившуюся по итогам первого полугодия и начала третьего квартала — пока она переживает санкционное давление и международную изоляцию страны лучше, чем ожидалось. Ранее краткосрочные выводы экспертов сводились к тому, что третий квартал станет пиком спада ВВП (это следует и из прогноза ЦБ), больше похожего на кризис 2015 года (с падением ВВП на 2%), чем на глубокий провал 2009-го (почти на 8%).
Сочетание ускорения спада экономики с замедлением инфляции делает почти неизбежным дальнейшее понижение ставки ЦБ. Ближайшее заседание совета директоров по ставке состоится 16 сентября. Последний опрос аналитиков, проведенный Reuters в конце прошлой недели, предполагает, что до конца года ставка будет снижена еще на 1 п. п. — с 8% до 7%.
